核心矛盾
当前新疆棉花采收基本完成，新棉成本固化在14600-15000元/吨，日度公检量约8万吨，新棉供应持续放量对棉价形成压力。下游纱布厂负荷稳定，需求温吞但库存不高，存在刚性补库需求。短期中美贸易磋商或提振市场情绪，南疆产量不及预期支撑新棉价格，但整体产量偏高且下游需求平淡，棉价上行动力不足，需关注USDA报告及新季定产情况。
利多解读
- 南疆部分产区单产不及预期，衣分偏低，新棉收购价格相对坚挺；
- 纱厂原料库存不高，存在刚性补库需求；
- 中美谈判推动市场情绪回暖。
利空解读
- 新年度产量同比增加，套保压力较大，国内棉花库存截至10月底达381.88万吨，同比增10.90万吨；
- 10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.59%，下游需求平淡。
价格区间预测（月度）
当前波动率（20日滚动）：0.056，历史百分位（3年）：39.8%。
现货敞口策略推荐
- 库存偏高，担心下跌：做空郑棉期货（CF2601）锁定利润，建议入场区间13700-13800，套保比例50%-75%，可搭配卖出看涨期权收取权利金。
- 采购常备库存偏低：买入郑棉期货（CF2601）锁定成本，建议入场区间13300-13400，套保比例50%，可搭配卖出看跌期权收取权利金。
关键数据
- 棉花期货价格：01合约13490元/吨（跌25元，跌幅0.18%），05合约13495元/吨（跌30元，跌幅0.22%），09合约13670元/吨（跌35元，跌幅0.26%）；
- 棉纱期货价格：01合约19790元/吨（持平），05合约2000元/吨（持平），09合约2000元/吨（持平）；
- 棉花基差：01-05合约55元，05-09合约1755元，09-01合约180-10元；
- 内外棉价差：187042元/吨，内外纱价差-59625元/吨；
- CCI指数：3128B跌32点至14819，2227B跌27点至12989，2129B跌30点至15083；
- FCI指数：S跌103点至13125，M跌74点至12949，L跌71点至12668。
