南华棉花棉纱日报：关注政策变化20250624

核心矛盾
近期中美政策暂稳，但以伊战争导致原油价格波动较大，需求淡季下棉价反弹动力不足。疆棉去库速度较快，预期年度末供需或趋紧，棉价下方空间缩窄。短期棉价上方关注13700元/吨压力，下方关注13000元/吨支撑，需关注棉花淡季去库速度。

利多解读

1. 高关税影响下，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量虽高但去库较快，现货基差保持坚挺；
2. 截至6月15日，全国棉花工商业库存405.7万吨，去库较快。

利空解读

1. 24/25年度北疆新棉加工成本多在15000元/吨，部分新棉未套保；
2. 下游传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性不高，观望情绪重，成品累库。

价格区间预测（月度）

• 棉花期货：12800-13700元/吨
• 波动率：0.0628（20日滚动），历史百分位6.33%（3年）

现货敞口策略推荐

• 库存偏高，担心下跌：做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13800元/吨，套保比例50%-75%；
• 采购常备库存偏低：买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间12800-13000元/吨，套保比例50%-75%。

其他关键数据

• 棉纱期货价格：01合约下跌1987元/吨，跌幅10.63%；
• 棉花基差：1273-156元；花纱价差6245-5元；内外棉价差1456-15元；
• CCI指数：3128B下跌11点（0.07%）、2227B下跌16点（0.12%）、2129B下跌18点（0.12%）；
• FCI指数：S指数上涨260点（0.92%）、M指数上涨270点（0.95%）、L指数上涨260点（0.95%）。