南华棉花棉纱日报：关注中美政策变化20250610

当前中美关税政策预期扰动持续，但国内下游淡季特征逐渐显现，纱布厂新增订单不足，棉价反弹驱动偏弱，短期棉价或维持震荡偏弱运行，上方关注前高13560附近压力情况，关注美国对外关税的调整情况。

利多因素包括：1）24/25年度北疆棉花含杂偏高，优质资源偏紧，且剩余棉花货权多集中在大型轧花企业与贸易商手中，棉花基差偏强；2）棉花去库较快，截至五月底，全国棉花工商业库存共439.98万吨。

利空因素包括：1）24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保；2）下游处于传统淡季，纱布厂负荷开始下调，对原料的采购积极性一般，观望情绪较重，成品小幅累库。

棉花棉纱期货价格区间预测（月度）：当前波动率（20日滚动）为0.065，历史百分位为73.4%。棉花主力合约价格区间预测为12800-13700元/吨。

现货敞口策略推荐：

• 库存偏高，担心棉价下跌：多空组合策略，如做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，或卖出看涨期权（CF509C）收取权利金降低成本。
• 采购常备库存偏低：买入郑棉期货（CF2509）锁定采购成本，或卖出看跌期权（CF509P）收取权利金降低采购成本。

关键数据：

• 棉花基差：12239元/吨（12239-98）。
• 花纱价差：6230元/吨，内外棉价差：8912.5元/吨，内外纱价差：-6770元/吨。
• CCI指数：3128B（1474.31）、2227B（1288.61）、2129B（1506.01）。

研究结论： 短期棉价或维持震荡偏弱运行，建议企业根据库存和采购需求采取相应的套保策略，关注中美关税政策及市场情绪变化。