市场概况
- 主要市场指数表现：上证50、沪深300、中证500和中证1000均上涨，跌幅分别为1.12%、1.69%、3.28%和2.36%。中信行业指数涨多跌少，通信行业指数涨幅最大（8%），综合金融行业指数跌幅最大（-2.89%）。
- 近期经济日历：关注7月中采制造业PMI、美国7月份非农就业和通胀数据。
- 市场宏观环境：
- 经济数据：6月工业企业利润同比-4.3%，较上月回升4.7%。
- 政策：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，标志着新一轮大规模基建的开启。中央汇金增持ETF超1500亿元，发挥“平准基金”作用。
- 海外：特朗普与鲍威尔会谈，认为鲍威尔后续会建议降息；美国与欧盟达成15%税率的关税协议；2025世界人工智能大会开幕，超150台人形机器人亮相。
- 流动性：央行通过7天逆回购投放16,563亿元，到期17,268亿元，净回笼705亿元。短端SHIBOR和DR007分别上升12.6BP和18.65BP。
- 中期权益配置：7月份权益推荐仓位为50%，经济增长层面信号强度为100%，货币流动性层面信号强度为0%。模型年初至今收益率为1.34%，同期Wind全A收益率为1.04%。
- 微盘股指数择时与轮动：微盘股/茅指数相对净值升至2.00倍，高于其243日均线1.48倍，自年线金叉以来相对优势持续。波动率拥挤度同比-13.56%，风险预警已解除；十年期国债到期收益率同比-21.85%，中期风险可控。
量化因子视角
- 选股因子：
- 信息系数（IC）：价值因子在沪深300池IC为12.36%，成长因子在中证500池IC为-14.01%，质量因子在中证500与中证1000池IC分别为-18.32%和-2.99%，市值因子在全部A股池IC为-7.07%。
- 多空策略收益：价值因子在沪深300池录得约3.05%的收益，一致预期因子在中证500池录得约-1.23%的回撤，市值因子在全部A股池录得约-0.56%的回撤，反转因子在沪深300池录得约2.09%的收益，质量因子在全部A股池录得约0.40%的收益。
- 结论：上周市场震荡上行，资金从成长板块切换至上游有色和建材等板块，带动价值因子的回升，成长和一致预期因子的暂时承压。未来一周，资金或回流至成长板块，量价类因子（技术和低波因子）会持续表现。
- 转债因子：
- 多空策略收益：正股成长因子领跑，周度回报约1.25%；正股一致预期因子紧随其后，周度回报约1.14%；正股质量因子录得约-0.13%；正股价值因子回撤约-0.30%；转债估值因子下跌最深，周度回报约-0.68%。
风险提示
- 模型在政策、市场环境发生变化时存在失效的风险。
- 政策环境变化可能导致资产与相关风险因子的稳定关系消失。
- 市场环境变化可能带来各大类资产同向大幅波动的风险。
