量化市场观察：价量轮动策略大幅跑赢基准，市值因子表现优异

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 价量轮动策略大幅跑赢基准，市值因子表现优异 ——量化市场观察 2021年07月11日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：石油石化、有色金属、基础化工、建筑、电力设备及新能源和电子。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。 截止上周五，行业轮动策略的年化收益率为16.16%，夏普比率为0.70，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.69%，信息比率为0.95。上周，行业轮动策略的超额收益率为2.51%，今年以来的累积超额收益率为4.86%，基于价量的行业轮动策略表现优异。上期推荐的六个行业的平均收益为4.15%，大幅好于除综合金融外的29个行业1.61%的平均收益。其中，基础化工、电力设备及新能源和电子行业本周涨幅较大，涨幅分别为7.44%、7.10%和5.18%，其涨幅在30个行业中分别排在第3、第4和第5位。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比有所提升。具体来说，择时指标在综合、食品饮料、电力设备及新能源、基础化工、汽车和电子等行业上的择时胜率比较高。 量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为市值、成长和一致预期因子；在沪深300成份股内，上周表现较好的因子为市值、成长和技术因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为成长、一致预期和价值因子。沪深300成分股中因子的表现整体略好于中证500成分股。 从选股因子多空净值的趋势上来看，一致预期和成长因子持续表现优异，市值因子表现亮眼，反转和质量因子表现不佳。近期，市场环境利好小市值股票，市值因子表现较好。综合考虑长期和短期的情况，我们继续看好一致预期、成长和技术因子的表现。 可转债因子方面，上周正股一致预期和正股成长因子取得了正的多空收益，其余因子表现不佳。与股票市场的风格一致，企业经营状况良好且市场一致看好的绩优股表现强劲，其对应的转债表现也较好。我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：价量轮动策略大幅跑赢基准，市值因子表现优异 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 5 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 6 2.3 有效择时指标跟踪 ........................................................................................................................................................................ 8 3. 量化选股因子表现................................................................................................................................................................................... 9 3.1 因子IC表现 .................................................................................................................................................................................. 9 3.2 因子多空组合表现 ......................................................................................................................................................................10 4. 可转债择券因子表现 ............................................................................................................................................................................13 4.1 择券因子IC表现 ........................................................................................................................................................................13 4.2 择券因子多空组合表现 ..............................................................................................................................................................13 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................14 相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................15 插图目录 图1： 主要市场指数过去一周表现........................................................................................................................................................... 4 图2： 中信一级行业指数过去一周表现 .................................................................................................................................................. 5 图3： 行业轮动策略组合净值................................................................................................................................................................... 7 图4： 全部A股中的因子IC均值............................................................................................................................................................ 9 图5： 沪深300成分股中的因子IC均值 ..............................................................................................................................................10 图6： 中证500成分股中的因子IC均值 ......................................................................................................................