海大集团2025年半年报显示,公司业绩符合预期,饲料销量同比增长约25%,已接近全年目标。其中,水产饲料同比增长约16%,禽饲料外销量同比增长约24%,猪饲料同比增长约43%,猪料增长主要得益于行业复苏和公司调整客户结构。种苗业务实现7.7亿元,动保业务实现4.6亿元,生猪养殖业务盈利可观。公司预计2025/2026/2027年归母净利润分别为49.6/56.9/67.1亿元,同比增长分别10.2%/14.7%/18.0%,对应2025年19xPE,维持“买入”评级。风险提示包括饲料需求下降风险和生猪价格波动风险。