事件:公司公告2022年1-9月经营数据,预计2022年1-9月实现营业收入264.4亿元,同比+20.5%;扣非后归母净利润86.65亿元,同比+26.5%。 22Q3业绩符合市场预期,全年完成目标有余力。根据公司2022年1-9月经营数据,我们预计2022Q3公司实现营业收入75.32亿元,同比+17.7%;扣非后归母净利润20.22亿元,同比+20.2%,符合市场预期。 从渠道反馈来看,中秋国庆双节期间江苏地区疫情影响较小,宴席场景有所恢复,带动梦6+环比Q2改善,且当前梦6+批价稳定在565-570元/瓶左右;当前全年回款基本完成,渠道库存2-3月,同比提升接近1个月,随着后续逐步消化整体有望恢复正常水平。全年来看,2022年1-9月收入已超2021年全年,收入完成15%以上增长目标确定性高。 营销组织扁平化,渠道改革重消费者。从去年年底到现在公司推进事业部改革,制定“总部管总,区域管战”的方针,推进营销组织节奏下沉,今年整体呈现较好的效果。此外,这几年随着资源投放重心从B端转移向C端,尤其是这两年营销数字化改革+产品全面升级,提升产品渠道利润和增强渠道/终端的积极性,稳健发展可期。 盈利预测与投资评级:营销数字化改革+产品全面升级,长期稳健发展可期,我们维持公司2022-2024年归母净利润为93.67/110.74/128.55亿元,同比+25%/18%/16%,当前市值对应PE为25/21/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济不及预期、疫情影响超预期、改革进度不及预期