立足IDC，“边缘计算+边缘AI”打造新引擎

云工场是国内领先的IDC服务提供商，致力于成为边缘计算和边缘AI领域的领先者。公司IDC业务受益于数字化转型和新技术发展，市场份额有望持续扩大。公司大力拓展边缘计算和边缘AI服务，市场潜力巨大，有望成为新的增长引擎。

• IDC业务： 中国企业数字化转型和新技术发展推动IDC需求持续稳定增长，预计2024-2028年复合年增长率达到13.6%。云工场与上下游保持长期稳定合作关系，市场份额有望扩大。公司采取非自建数据中心模式，业务灵活可拓展。
• 边缘计算和边缘AI： 边缘计算在物联网、人工智能等领域应用广泛，预计2024-2028年复合年增长率达到32.9%。云工场边缘计算品牌“灵境云”已初步组建跨区域边缘计算网络覆盖，未来计划持续挖掘下沉市场空间。公司边缘智能万物互联EdgeAIoT应用场景广泛，积极布局边缘AI，提供算力及模型服务支持。
• 财务预测： 预计公司2024-2027E收入年均复合增速为19%，IDC解决方案服务仍是主要收入来源，边缘计算服务体量将快速提升。预计毛利率2025年有望提升至13.6%，2027年有望提升至15.1%。
• 估值： 参考可比公司估值，给予公司2026E年43x P/E，目标价5.0港元。
• 投资风险： IDC行业需求放缓、供应商和客户集中度较高、新业务拓展不确定性。