燃料油日报：市场短期矛盾有限，关注高硫结构企稳信号

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.9%，报2869元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.03%，报3545元/吨。
• 原油价格维持震荡，夜盘走强，但对燃料油短期方向指引有限，FU、LU盘面窄幅震荡，中期面临油市平衡表转松、成本中枢下行的压力。

高硫燃料油：

• 近期基本面弱势，市场结构持续调整，裂解价差显著回落，现货供应充裕，库存偏高。
• 俄罗斯和伊朗高硫燃料油发货量增加，需求端除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂需求未大规模改善。
• 东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或收紧，市场短期有望获得支撑。
• 中期若裂解价差调整充分，吸引炼厂需求回升，可关注市场结构再度走强的机会。

低硫燃料油：

• 近期基本面边际转松，巴西船货到港增加，科威特出口恢复，但整体供应增量有限。
• 低硫燃料油剩余产能充裕，航运业碳中和趋势将逐步替代市场份额，对市场前景形成压制。

策略：

• 高硫方面：震荡
• 低硫方面：震荡
• 跨品种：前期空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）头寸可适当止盈
• 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期