新能源产业趋势跟踪（24年1月上）：SQM封路事件结束，长中期锂企仍需加大勘探力度

新能源产业趋势跟踪（24年1月上）： SQM封路事件结束，长中期锂企仍需加大勘探力度 证券研究报告|行业周报2024/01/17 新能源行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：张娜威 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 SQM封路事件结束，长中期 锂企仍需加大勘探力度 02 月度专题聚焦 能源金属 电池及材料新能源车风电/光伏储能/电网 电力（新能源/传统能源） 03 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 04 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2023年12月30日-2024年1月12日） 能源金属 锂：供需格局未有明显改善，碳酸锂价格短期上涨动力不足。虽然本周智利出现抗议活动，但碳酸锂整体供应量依旧过剩，下游正极厂商及东段电池厂去库存不理想，拿货消极，供需格局未有明显改善叠加碳酸锂期货临近交割，碳酸锂价格恐继续趋势下跌，后续期待在矿山成本侧寻找价格支撑。 钴：年前备货支撑钴价。国内电解钴下游市场年前备货刚需为主，冶炼厂产量稳定且有部分增量，对原料仍有一定需求，持货方挺价 情绪偏强，部分刚需采购拉涨现货价格。预计短期钴原料价格偏强运行。 镍：累库压力延续，镍价低位震荡。本周西北和华北地区电解镍开工率提升，海外印尼项目爬产，然而整体需求步入淡季，供需格局未有好转，累库压力延续，价格难有支撑。 电池及材料 电池：24Q1的淡季到来，电池产业需求、排产等也进入淡季。12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。QuantumScape宣布旗下的固态电池1000多次充放循环，达到了乘用车使用的循环要求。 材料等：产业链仍处于供大于需状态，近期包括天赐材料、中伟股份等企业前期项目均有所延期。从材料的价格上看，电解液、隔膜价格近期继续下跌。 新能源产业趋势点评（2023年12月30日-2024年1月12日） 新能源汽车 中国：2023年全年销量略超预期，行业进入Q1淡季。2023年中国新能源汽车销量949.5万辆，同比增长37.9%，渗透率31.6%，略超预期。Q1是行业淡季，但由于2024年春节月是2月，预计1月和2月将平稳进入行业淡季。 海外：根据AutoInnovators，美国2023年全年销量136.1万辆，同比增长46.5%，渗透率8.8%；12月美国渗透率恢复至9.8%，高于10 月和11月，但仍低于9月创下的历史高点9.9%。欧洲受德国影响仍然同比下降。 光伏/风电 光伏：行业逐步进入淡季，预期1月排产开始下行，而硅料排产相对饱满，后续或见到硅料价格下行。P型电池近期减产较为明显，已出现小幅价格反弹，P型电池出清或进入尾声。看未来，组件及逆变器出口数据或将持续好转、户储去库完成、红海事件发酵等事项的持续出现，会成为板块催化剂。 风电：近期板块调整，主要受到南海事件影响，预期江苏项目海域问题会很快得到解决，海上风电景气持续。未来看，若海风项目进展持续兑现，叠加深远海的发展空间，海上风电板块机会值得期待。 新能源产业趋势点评（2023年12月30日-2024年1月12日） 储能/电网 储能：24年碳酸锂价格企稳和降息两大变化有望带动海外需求修复。23年中国市场高增速兑现，美欧不及预期，24年随着碳酸锂价格企稳、美联储降息、电网承载能力修复等边际变化逐步兑现，我们认为可以对海外需求修复保持乐观。 电网：24年建议继续关注直流特高压、配网智能化、电表出海三大方向。网内投资重点仍然在直流特高压，23年核准开工4条，我们预计24年核准5条，柔直成市场关注焦点；随着现货市场在全国铺开，用户侧深度参与市场后将带动智能配网建设提速；海外市场建议关注电表企业出海情况。 电力（新能源/传统能源） 电改：24年容量电价正式执行，加快现货市场建设是下一阶段重点。现货市场在明确基本规则后，我们预计24年将有更多省份启动长周期运行，火电、储能的灵活性价值有望在现货市场中兑现。 绿电：23年风光超速发展，部分省份消纳问题显现。10月进入供暖季后，由于火电调峰能力受限，陕西、甘肃等新能源占比较高的省份出现风光利用率大幅下降的情况，系统调节能力需求愈发迫切。 02 月度专题聚焦：SQM封路事件结束，长中期锂企仍需加大勘探力度 1.1SQM发生了什么？—封路的核心原因是不满近期Codelco与SQM签订谅解备忘录 1、阿塔卡梅诺斯人民委员会(CPA)集合附近18个城镇，于当地时间24年1月10日下午5点（北京时间11日凌晨四点）封锁了 SQM工厂的四个入口。 2、封路的核心原因是近期Codelco与SQM签订的谅解备忘录，将SQM在Atacama盐湖开采的时间扩至2060年。当地社区认为其1）将对环境的影响和损害延长30年。2）未与当地人民商量便达成协议，未能及时保护盐滩水文盆地。 3、当地居民核心诉求，是希望智利总统博里奇到访Atacama，与当地社区一起调研，了解锂配额扩充的的具体情况。 图表1：Atacama当地封路情况 资料来源：SoyCalama，五矿证券研究所 图表2：SQM当地盐田近照 资料来源：SQM，五矿证券研究所8 1.2SQM发生了什么？—历史上有过两次封路事件 历史上SQMAtacama片区共有两次封路事件： 1、18年1月31日，封路3小时。Atacama人民委员会联合18个社区封路3个小时，因为其对Corfo和SQM达成的配额协议不满，认为其在其中未考虑环境问题。 2、19年10月23日，封路3天。全智利举行全国性不平等聚会抗议，Atacama周围土著社区的抗议者组织锂矿开采，据雅宝引述Atacama盐湖自10月23-10月25日道路封锁。 图表3：历史上看：每次SQM与Codelco达成新的配额后，当地社区均会以环境保护为由进行封路 9 资料来源：新浪财经、Mining.com,五矿证券研究所 1.3.目前情况如何？——短期封路本难以造成影响，目前封路已经结束 1、SQM碳酸锂生产分为两大阶段，核心制备工厂在Antofagasta而不是Atacama。SQM从Atacama地区制备氯化锂溶液后，通过道路运输的方式送至靠近Antofagasta附近的Carmen工厂进行提锂加工，生产制备成碳酸锂、氢氧化锂再通过港口进行运输。同时考虑SQM碳酸锂制备本就分为三个环节，各环节大概率留有部分库存，短期封路实际难以对锂供给造成影响。 2、根据彭博1月13日的新闻，目前当地社区封路已经结束。 图表4：考虑SQM碳酸锂制备分三个环节，我们预计短期封路难以对锂供给造成影响 封路受影响 环节 2、为何如此关注SQM？—两轮周期波动，Atacama仍是全世界最重要的锂资源供给 市场为何如此关注SQM的封路动向？因为其背后的Atacama盐湖，两轮周期内一直是全球最重要的锂资源供给。2015年全球锂供给共计17.7万吨，对应Atacama总出货量5.01万吨，占比28.3%。而至2022年，Atacama总出货量19.86万吨，仍占全球23.6%。横跨两轮周期，智利单一资源全球供给占比持续维持20%+，能否获得优质持续可扩产的世界级资源，对于我国新能源产业至关重要。 图表5：两轮周期来看，Atacam一直是全世界最重要的锂资源供给 3、对中国锂产业有什么指示？—中国锂储量占比仍偏低，走出去仍是大势所趋 中国目前碳酸锂储量碳酸锂资源全球占比仅为7.7%。根据美国USGS，锂资源主要集中在澳大利亚、南美锂三角、北美，中国锂储量仅占全球7.7%，中国锂资源主要集中于我国江西、青海、四川等地。 随着全球锂资源勘探强度逐步增加，中国碳酸锂资源量全球占比持续下滑，企业走出去找寻世界级资源仍是主要趋势。 图表6：全球锂资源主要集中在南美锂三角与北美、非洲等地 3、对中国锂产业有什么指示？—中国锂储量占比仍偏低，走出去仍是大势所趋 美国IRA等海外激励政策显著刺激上游锂资源勘探动作，西方国家在锂矿勘探端资本开支近年来显著提高。由下图可见，近年来北美/南美/澳大利亚等国勘探勘探资本开支显著提升，其中南美洲资本开支占全球26.6%，加拿大/美国/澳大利亚锂矿资本开支力度占全球56.7%。 图表7：全球锂资源主要集中在南美锂三角与北美、非洲等地 3、对中国锂产业有什么指示？—海外龙头矿企已逐步逆势布局锂矿，中资企业应坚定出海并购优质锂资源大方向 锂价下行期，海外龙头企业持续底部布局锂资源。中资企业要坚定锂作为能源革命下最关键金属的长期需求，加大上游锂资源勘探端资本开支。在周期底部寻找合适时机进行优质资源并购，打造产业链“链主”企业。 图表8：全球锂资源主要集中在南美锂三角与北美、非洲等地 03 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2023年12月30日-2024年1月12日） 公司动态 01/03，国城矿业子公司（持有48%股权）马尔康金鑫矿业取得了自然资源部核发的生产规模为100万吨/年的《中华人民共和国采矿许可证》。马尔康党坝锂辉石矿此前采矿许可证生产规模为5万吨/年。 01/05澳洲锂矿商CoreLithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司决定暂停旗下Finniss锂项目的采矿作业，该矿是多矿Finniss硬岩锂综合体的一部分。且公司将继续使用目前的矿石库存进行加工，只是会暂时停止露天矿山的开采，其表示，目前现有库存约28万吨矿石，足够令其加工厂能继续运营至2024年年中。而鉴于湿季采矿和建设的困难以及减少支出的战略，公司BP33项目的早期工作也已经暂停。 行业动态 01/02国务院关税税则委员会公布了2024年关税调整方案，其中，自2024年1月1日起，碳酸锂的暂定进口关税税率将由目前的2%降至零。四川作为锂电产业大省，将得以进一步加快发展。 01/10近期Codelco与SQM签订的谅解备忘录，将SQM在Atacama盐湖开采的时间扩至2060年。当地人民认为该举将对环境的影响 和损害延长30年，且未与当地人民商量便达成协议，未能及时保护盐滩水文盆地。阿塔卡梅诺斯人民委员会(CPA)集合附近18个城镇，于当地时间24年1月10日下午5点（北京时间11日凌晨四点）封锁了SQM工厂的四个入口。 3%3% -32%-33%-33% 1% 能源金属：锂价短期反弹后持续下行，需求步入淡季镍钴价格持续走低 产业数据跟踪-资源高频价格 -3% -81% -3% -82% -4% -84% -4% -84% -23% -82% 图表9：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2024/1/15） 行业 产品种类 单位 半月均价 半月环比变动幅度 2023YTD变动幅度 电池级碳酸锂 元/吨 96436 工业级碳酸锂 元/吨 88009 锂行业 电池级氢氧化锂 元/吨 85541 工业级氢氧化锂 元/吨 77791 锂精矿SC6 美元/吨 1066 硫酸钴 元/吨 32250 钴行业 四氧化三钴 元/吨 130182 氯化钴 元/吨 129136 镍行业 电池级硫酸镍 元/吨 26400 0% -31% 资料来源：SMM，五矿证券研究所 能源金属-需求进入年底淡季 产业数据跟踪-能源金属中国