2025年8月尿素月度报告

核心观点

• 供应端：7月尿素产量预计603万吨，高于往年同期，进入检修旺季后8月产量环比下降，煤头装置减产幅度大，煤炭价格受反内卷影响上涨带来成本支撑。
• 需求端：8月进入农需空档期，玉米肥收尾，复合肥工厂处于秋季肥初期，订单以预收款为主，成品库存累积，尿素备肥近四成，开工负荷增加但增量有限。
• 库存端：7月库存去化放缓，同比仍偏高，出口企业集港及局部农需需求拿货导致主交割区库存累库。

关键数据

• 尿素产量：6月产量603.13万吨，环比减少4.16%，同比偏高13.64%；7月预计603万吨，8月预计580万吨。
• 检修计划：8月内蒙古呼伦贝尔金新、新疆塔石化等装置有检修计划。
• 库存：7月25日厂内库存85.88万吨，环比去化3.67万吨，同比偏高；待发天数环比回落，但高于去年同期。
• 复合肥：开工负荷攀升，成品库存累库，8月开工继续攀升，备肥已至3-4成。
• 出口：两轮出口配额发布完毕，港口库存升至历史同期高位，出口销售不顺畅，暂未参与印标。

研究结论

• 尿素基本面疲软，下游对高价接受度低，整体行情偏弱震荡，但出口需求及日产走弱有支撑，盘面下行空间有限。
• 宏观反内卷举措、美国关税政策、出口政策等因素带来不确定性，但尿素基本面支撑出口需求及日产走弱。
• 8月尿素价格预计震荡偏弱，但难有深跌，出口集港及日产下降提供一定支撑。