主要观点
本周玉米低位震荡。国外方面，美玉米干旱区域保持在9%，优良率保持74%符合预期，美玉米出口净销售录得138万吨符合预期，盘面震荡偏弱。国内方面，小麦收获基本结束，储备库入市收购支撑麦价；玉米处于青黄不接阶段，进口玉米拍卖持续进行但成交率萎缩，山东加工企业门前到车辆偏少，短期玉米现货止跌。需求方面，饲企库存充裕，养殖需求淡季抑制补库；玉米加工进入淡季，加工利润保持较低水平。
行情回顾
- CBOT 12玉米收于419.00美分/蒲，周跌幅2.10%。
- C2509玉米收于2311元/吨，周跌幅0.13%。
基本面分析
外盘玉米
- 美玉米天气：未来两周美豆产区降雨一般，气温偏低。
- 美玉米生长：截至7月20日当周，美国玉米优良率为74%，吐丝率为56%，蜡熟率为14%。
- 美玉米产区干旱面积：约9%的美国玉米种植区域受到干旱影响。
- 美玉米出口：截至7月17当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为64.3万吨，2025/2026年度玉米净销售73.4万吨。
国内库存
- 饲企：截至7月24日，全国饲料企业平均库存30.87天，环比下跌1.50%。
- 深加工：截至7月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量400.5万吨，降幅6.21%。
- 北港：截至7月18日，北方四港玉米库存共计220.9万吨，周环比减少9.7万吨。
- 南港：内贸玉米库存共计94万吨，较上周增加10.20万吨；外贸库存1万吨，较上周减少0.10万吨。
- 进口：高粱48.1万吨，较上周减少2.10万吨；大麦39.5万吨，较上周增加4.20万吨。
需求
- 饲料企业：养殖需求淡季，饲企随用随补。
- 加工企业：玉米淀粉加工利润走弱，加工企业玉米库存总量400.5万吨，降幅6.21%。
库存
- 港口库存：北方四港玉米库存220.9万吨，周环比减少9.7万吨；南港内贸玉米库存94万吨，较上周增加10.20万吨。
价差跟踪
研究结论
- 短期玉米现货止跌，市场看空情绪仍存，玉米盘面震荡。
- 中长期来看，三季度供需缺口仍存，四季度供应压力仍大，玉米价格或先涨后跌。
