海外宏观周报（2025年第25期）：“赢学”与全球股市的盛宴

全球股市自4月以来持续上涨，主要股指均创下历史新高，这与经济减速的普遍忧虑形成对比。主要原因有三：

• “赢学”主导下市场对风险钝化：美国与多国达成的关税协议，以及各国对谈判结果的积极反应，使得市场对关税和地缘政治风险的担忧减弱。特朗普的“大赢特赢”策略和各国积极的市场宣传，进一步强化了市场乐观情绪。
• 经济温和走弱预示通胀走低和美联储降息可能增大：美国经济数据走软，通胀略低于预期，市场押注美联储在议息会议后转向鸽派，9月降息概率上升。
• 中美关系修复带来期待：中美贸易谈判取得进展，市场期待两国谈判结果。

未来，美国高科技企业财报将成为市场走向的关键因素，市场将关注科技革命的长期需求是否能支撑高科技企业利润增长预期。

关键数据：

• 美国：成屋销售和新建房屋销售弱于预期，耐用品订单环比回落，PMI等前瞻性数据喜忧参半。
• 欧洲：各国PMI整体回升，消费者信心好转。
• 日本：东京都区部CPI回落，制造业PMI回落但服务业回升。

重要事件：

• 美国：特朗普造访美联储，与多国达成贸易协议，宣布将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。
• 欧洲：欧央行暂停降息，欧盟通过总额930亿欧元的对美关税反制计划。
• 日本：日美达成关税协议，日本首相石破茂未决定是否请辞。

本周关注：

美日利率决议、美欧GDP、美国PCE及非农就业。