周度回顾
- 本周(0721-0725)金属震荡偏强,沪市排序为锡>镍>铅>锌>铜>铝。
- 主要逻辑:特朗普对大部分国家加征15%关税,市场情绪乐观,美元指数走强;欧元区PMI数据强于预期,但法国德国数据低于预期;欧央行利率不变,后期不会加息;反内卷情绪略有走弱,影响基本金属走弱。
下周观点
- 短期特朗普和大多数国家达成协议,15%关税低于预期,美股美元齐涨,对金属形成压力;欧央行按兵不动,利多美元;欧洲制造业PMI高于预期,但德国法国数据走弱;国内“反内卷”概念交易,情绪上有所跟随,周四周五情绪回落施压金属;微观看,铜锡供需双弱,但库存极低,对价格形成支撑。
- 推荐策略:维持逢低做多,短线交易者可先行回避。
- 下周关注:美联储议息会议,中国PMI,美国PCE,美国非农,政治局会议。
- 风险提示:全球流动性冲击,全球需求不及预期。
行业分析:铜
- 宏观:CME利率期货预期25年9月和12月降息。
- 供应:6月国内精铜产量环比-0.3%,同比12.93%;废铜产量同比-12%。
- 需求:周度精铜制杆开工率环比下行5%,电线电缆6月开工环比下降约9%;地产销售同比偏弱,电网投资和集成电路需求向上。
- 库存:全球交易所库存45万吨,周度累库0.1万吨。
- 估值:TC周度-42.6美金,铜矿紧张;现货进口亏损480元,精废价差840元;LME0-3con54美金,国内Con50元,进口升水50美金。
- 持仓:海外基金净多继续微降。
行业分析:锡
- 供应:6月进口矿累计同比-32%,环比下行;锡锭和再生锡产量同比分别-15.2%和-57.3%,两省周度开工率回升1.1%。
- 需求:焊料开工率偏低,集成电路和半导体数据正增长。
- 库存:全球交易所库存11698吨,周度累库35吨。
- 持仓:LME净多持稳,注销占比上升。
研究员简介
- 马芸:招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人,负责铜、锡等品种研究,从业十余年,具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。
重要声明
- 本报告观点和信息仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
- 报告基于合法取得的信息,但招商期货对其准确性和完整性不作保证。
- 报告内容和意见仅供参考,不构成投资建议,投资者据此作出的决策与本公司无关。