铜铝周报：海内外宏观偏好，铜铝高位运行

铜市场

• 宏观面：国内政策信号释放，情绪偏暖；美国与日本、欧盟达成贸易协议，市场情绪改善。
• 基本面：上海地区国产铜到货补充，主流平水价格走跌，但整体供应仍偏紧张；下游消费意愿偏低，高位运行抑制采购积极性。
• 整体逻辑：关税冲击影响逐步被消化，价格企稳后继续偏多，沪铜2509合约上方压力位81000元/吨，下方支撑位77000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国外铜矿供应因素。
• 关键数据：COMEX净多持仓回落，LME铜库存下降，社会库存下降，精铜杆企业开工率下降。

电解铝市场

• 宏观面：国内政策信号释放，情绪偏暖；美国与日本、欧盟达成贸易协议，市场情绪改善。
• 基本面：供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期较强。
• 整体逻辑：国内宏观预期改善对工业品有明显提振，铝价或将保持高位振荡，沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，铝锭社会库存变化，电解铝限电限产情况。
• 关键数据：LME铝库存下降，美元指数走弱，下游加工行业开工率下滑。

氧化铝市场

• 宏观面：国内政策信号释放，情绪偏暖；美国与日本、欧盟达成贸易协议，市场情绪改善。
• 基本面：氧化铝周度开工率上调，期现套利窗口打开，仓单库存增加。
• 整体逻辑：国内宏观偏多预期叠加仓单低位，氧化铝盘面价格偏强运行，建议偏多思路对待，氧化铝2509合约上方压力位3600元/吨，下方支撑位3000元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国内外铝土矿供应变化，氧化铝限产复产情况。
• 关键数据：氧化铝期货库存低位，铝矾土价格未有明显波动，液碱价格小幅下行，动力煤价格小幅上涨。