黄金周报：美日、美欧盟对等关税达成协议，避险情绪回落

周度观点及策略

• 基本面观点

  • 走势：2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为28.35%和25.86%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为0.55%和0.04%。
  • 通胀：2022年6月CPI创新高9.1%，随后温和下行，但2024年2月以来CPI首次反弹。6月CPI同比上涨2.7%（预期2.6%），核心CPI同比2.9%（预期2.9%），核心PCE同比2.7%（预期2.6%）。
  • 利率：2023年10月至2024年1月美国国债利率震荡下行，2024年2月以来反弹后高位震荡回落，临近24年低点宽幅震荡。
  • 供需：2024全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加较大；国内供应小幅增加，需求大幅回落，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
  • 美国经济：6月非农就业增14.7万人（预期11万），失业率4.1%，平均时薪连续三个月持平，经济数据好于预期。

• 策略观点与展望

  • 展望：上周黄金主力合约低开震荡，或考验前期低点支撑。美日、美欧盟关税协议导致避险情绪回落，上半年涨幅较大，需震荡消化。下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑，预计9月美联储降息，四季度黄金或继续上攻。长期利好逻辑不变。
  • 操作建议：黄金多单持有观察，回调择机做多；期权观望。
  • 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、财政赤字率下行。

最新政策与消息

• 产业链结构：内容缺失。

期现市场

• 黄金走势：上周冲高回落，2025年以来伦金和沪金涨跌幅分别为28.35%和25.86%。

通胀

• 美国通胀数据：6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，核心PCE同比2.7%。通胀有所抬升。

利率

• 美国国债收益率：近期震荡回落，临近24年低点宽幅震荡。

美国经济

• GDP与PMI：一季度GDP同比上涨2.06%，回落0.47%；6月ISM制造业PMI回升至49，非制造业PMI50.8。
• 非农就业：6月增14.7万人，失业率4.1%，平均时薪连续三个月持平。

黄金供需平衡表

• 全球供需：2024供需宽松程度减少，投资需求增加较大。
• 国内供需：供应小幅增加，需求大幅回落，金条金币大幅增加。2025年一季度投资需求大幅增加。
• 央行购金：2025年一季度全球央行净购金243.67吨，中国央行购金44.16吨，2023年购金224.88吨。
• 黄金ETF：截至7月25日，上周增持15.99吨，2025年累计增持139.46吨。
• 黄金库存：COMEX和上期所库存走势。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：近期走势。
• 美元指数：近期走势及主要货币兑美元汇率。

黄金内外价差

• 内外盘价差：上周在合理区间。

金银油比价

• 金银比与金油比：近期走势。

研究员承诺与免责声明

• 内容缺失。