南华铅周报：供需双弱，维持震荡

本周铅价呈区间震荡，报收16955元/吨，国内五地铅锭库存7.14万吨，LME库存26.63万吨。

产业表现：安徽地区炼厂恢复生产，开工率提升6.6个百分点；内蒙古大型再生铅炼厂进入烘炉阶段，预计下周出铅。电动自行车以旧换新带动产销两旺，1-6月以旧换新销售月均环比增长113.5%，前十大品牌产量同比增长27.6%。

核心逻辑：供给端，电解铅开工率稳定，再生铅因成本支撑及原料稀缺仍处亏损状态。需求端，下游逢低补库，但铅蓄电池开工率仍低迷，短期内需求疲软，等待8月消费回暖。预计短期内供需双弱，维持震荡。

南华观点：震荡为主。

关键数据：

• SMM1#铅均价：区间震荡
• 国内电解铅月度产量：2023年12月产量预计35万吨
• 再生粗铅月度产量：2023年12月产量预计40万吨
• SHFE精炼铅库存：2023年12月库存150万吨
• LME铅库存：2023年12月库存20万吨
• 废电瓶与铅价相关性：上海废电瓶均价与SMM1#铅均价呈正相关
• 铅精矿价格：国产铅精矿价格高于进口铅精矿价格
• 再生铅企业综合盈亏：2023年12月亏损5000元/吨
• 铅锭五地社会库存：2023年12月库存51万吨
• 再生铅冶炼企业原料库存：2023年12月原料库存天数25天
• 原生再生利润对比：再生铅利润低于铅冶炼利润
• 铅开工率：SMM原生铅周度开工率60%，SMM再生铅新样本周度综合开工率70%
• 再生铅周度产量：2023年12月产量80万吨
• 中国铅精矿月度进口：2023年12月进口量105万金属吨
• 铅精矿进口盈亏与进口相关性：进口盈亏与进口量呈正相关
• 铅锭月度实际消费量：2023年12月消费量70万吨
• 铅蓄电池月度开工率：大型企业开工率50%，中型企业75%，小型企业100%
• 铅蓄电池经销商月度成品库存天数：2023年12月库存天数40天

研究结论：短期内供需双弱，铅价维持震荡，关注8月消费回暖情况。