南华有色金属（铅）周报：供需双弱，偏弱震荡20250603

本周铅价偏弱震荡，报收16620元/吨。国内五地铅锭库存4.94万吨，LME库存28.85万吨；精废价差75元/吨，全国废电瓶均价9941.67元/吨。

产业表现：2025年5月全国电解铅产量环比上升2.39%，同比上升14.66%；1-5月累计产量同比上升8.41%。再生铅受采销压力，开工率下行，趋势延续至6月。需求端因端午节前观望情绪浓厚及传统消费淡季，下游需求疲软。

核心逻辑：铅价受原生铅供给稳定及再生铅成本支撑影响，主要受废电瓶价格高位驱动。精废价差升高显示下游更倾向购买原生铅。短期内铅价重心下移，建议逢高沽空。

南华观点：短期内维持偏弱震荡。

关键数据：

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价走势一致。
• SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价走势一致。
• SHFE精炼铅库存总计季节性波动。
• LME铅库存总计季节性波动。
• 废电瓶与铅价相关性显著。
• 内外铅精矿价格对比。
• 原生铅加工费对比。
• 规模再生铅企业综合盈亏季节性。
• 铅锭五地社会库存季节性。
• 再生铅冶炼企业周度原料库存季节性。
• SMM原生铅周度开工率与再生铅新样本周度综合开工率。
• 再生铅周度产量季节性。
• 中国铅精矿月度进口季节性。
• 铅锭月度实际消费量季节性。

研究结论：短期内铅价维持偏弱震荡，建议逢高沽空。