周度观点及策略
- 行情：上周锡价震荡上涨，Mysteel综合1#锡现货价格为271250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：6月精锡产量环比小幅回落，进口锡矿2025年1-6月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产进程反复影响区间点位。
- 需求：2025年6月中国空调产量同比增长3%，冰箱产量同比增长4.8%，太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。雅鲁藏布江下游水电工程开工，国内经济韧性及信心好转，海外不确定性仍大。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
- 库存：LME库存、SHFE库存及社会库存均周度环比小幅增加，不利于去库。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面建议卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、消费等环节。
- 期现市场：SHFE锡期现价格及基差波动较小。
- 库存：截至2025年7月17日，SHFE库存6713吨，LME库存2035吨，社会库存10096吨，均周度环比小幅增加。
- 成本利润：云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势。
- 供给：2025年6月精锡产量14240吨，环比小幅减少；1-5月锡矿产量同比微幅减少。锡企产能利用率约61.14%，略下降。
- 需求：2025年6月中国汽车产量同比增长8.8%，电子计算机产量同比增长9.6%，PVC产量同比增长0.6%，移动通信产量同比增长2.6%，空调产量同比增长3%，洗衣机产量同比增长16.5%，太阳能产量同比增长24.1%，集成电路产量同比增长15.8%。
- 进出口：2025年6月中国进口锡矿1.2万吨，环比减少，进口锡1785.6吨，出口精锡2013吨。
- 供需表：综合分析供给、需求及库存情况。
研究结论
- 锡价短期震荡上涨，但受矿端干扰及库存增加影响，利润维持低位。
- 国内经济韧性及信心好转，消费需求有所恢复，但海外不确定性仍存。
- 短线操作建议偏多，后期需关注宏观政策、矿端扰动及消费数据验证。
