锡周报：需求边际好转，锡价偏强震荡

周度评估及策略推荐

• 成本端：缅甸佤邦锡矿开采证已审批，但复产进度缓慢，预计四季度供应恢复。7月中国锡矿进口量环比下降，同比降幅明显。
• 供给端：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，11月前难放量；云南冶炼企业原材料紧张，9月大型企业检修导致开工率下滑；江西地区废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低；预计9月国内精炼锡产量环比下降。
• 需求端：新能源汽车及AI服务器景气，但消费电子及家电需求低迷，9月排产同比下降。短期“金九银十”传统旺季到来，消费边际转好，8月锡焊料开工率回升。
• 库存：国内锡锭社会库存小幅增加。
• 结论：短期锡供给降幅明显，需求端边际好转，预计锡价偏强震荡。

期现市场

• 沪锡主连基差震荡，LME锡升贴水维持高位。

成本端

• 中国锡矿产量及进口量波动，锡精矿价格及加工费维持低位。

供给端

• 国内精炼锡及再生锡产量下降，云南和江西地区锡产量及开工率下滑，精炼锡出口利润亏损，进口利润微利，印尼精炼锡出口量增加。

需求端

• 中国及全球半导体销售额增长，PC出货量同比增长，智能手机出货量增长乏力，国内电脑和智能手机产量同比下滑，传统家电产量及同比增速下降，光伏装机量增长放缓，PVC产量同比小幅增长，焊料企业开工率回升，国内锡表观消费量下降。

供需平衡

• 9月国内精炼锡产量环比下降，出口及进口量变化，社会库存增加，表观消费量下降。
• 中国及LME锡库存小幅波动。