核心观点
- 美欧达成贸易协议：美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资，购买美国军事装备和能源产品。协议将有利于汽车和农业行业，美国将在芯片领域投入大量精力。
- 美欧贸易谈判进展：特朗普称与欧盟达成的关税协议可能五成，后改口称或可达成，预计多数协议8月前完成。加拿大在最后期限前达成新协议的可能性不大。
- 美国经济数据：美国6月耐用品订单环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，飞机订单构成拖累。
- 中国企业利润：中国6月规上工业企业利润同比降幅收窄至4.3%，装备制造业支撑作用突出，汽车行业利润增长96.8%。
- 中国政策：中国证监会全力巩固市场回稳向好态势，深化改革激发多层次市场活力。国常会部署逐步推行免费学前教育有关举措。
关键数据
- 美欧关税协议：15%税率，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备7500亿美元，购买价值7500亿美元的美国能源产品。
- 美国耐用品订单：环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅。
- 中国企业利润：6月规上工业企业利润同比降幅收窄至4.3%。
- 欧盟汽车和医药行业关税：均实行统一的15%关税。
- 美国与英国、日本、菲律宾关税：分别为10%、15%、19%。
- 欧盟关税：与日本相同。
研究结论
- 美欧贸易谈判或将加剧：随着8月1日临近，美国与剩余尚未达成协议的国家和地区的博弈或将加剧。
- 焦煤焦炭价格波动幅度恐有所放大：受限仓影响，煤焦价格强势表现除了市场预期先行以外，基本面阶段性供需错配的矛盾同样给予了价格上涨的必要条件。
- 硅铁、锰硅走势偏强：宏观与产业信息双重驱动，但高位积聚回调风险。
- 尿素短期高位回调，中期进入震荡格局：短期而言，尿素期货跟随回调。中期来看，尿素预计震荡运行。
- 铜国内库存减少，限制价格下跌：盎格鲁亚洲矿业有限公司旗下位于阿塞拜疆卡拉巴赫经济区的Demirli铜矿开始试生产，预计产量将在今年年底前增加。
- 锌高位震荡：缺乏驱动，价格震荡。
- 铅价格震荡：缺乏驱动，价格震荡。
- 锡佤邦洪灾扰动价格：佤邦洪灾影响割胶工作，原料价格易涨难跌。
- 铸造铝合金跟随电解铝：跟随电解铝走势。
- 镍宏观预期定方向，基本面限制弹性：印尼CNI镍铁RKEF一期项目正式进入试生产阶段，标志着项目正式进入试生产阶段。
- 不锈钢宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复：印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年。
- 碳酸锂周五夜盘商品价格下跌，关注悲观情绪的传导：广州期货交易所7月25日发布通知，自7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。
- 工业硅情绪回落，关注大幅下跌风险：印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。
- 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡：国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见。
- 螺纹钢、热轧卷板板块行情共振，偏强震荡：7月24日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.9万吨，热卷-3.65万吨，五大品种合计-1.22万吨。
- 硅铁、锰硅行业恶性内卷信息扰动，走势偏强：铁合金在线：7月25日硅铁72#：陕西5400-5500，宁夏5500-5800（+50）；75#硅铁：陕西5800-5850（+50），宁夏5750-5800（+50），青海5750-5800（+50），甘肃5750-5800（+50），内蒙5750-5800（+50）（现金含税自然块出厂，元/吨）。
- 焦炭、焦煤情绪兑现，宽幅震荡：北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1520元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1525元/吨。
- 动力煤日耗修复，震荡企稳：南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税715元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价630元/吨。
- 原木震荡反复：国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见。
- 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套：PX-石脑油价差扩大，触及293美元/吨，为6月30日以来的最高水平。
- PTA供应压力逐步凸显，基差反套：PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。
- 合成橡胶短期回调，中期震荡：短期而言，顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。
- 沥青出货续缓，震荡反复：国内沥青周度总产量为51.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.5%；同比增加5.6万吨，增幅12.1%。
- LLDPE偏弱震荡：石化华东、华北、华中、华南及中油华东、西南部分出厂价上调，贸易商多随盘报价。下游需求延续弱势，拿货积极性不高。
- PP现货小涨，成交清淡：部分生产企业上调价格，货源成本支撑增强。下游目前新单跟进不足，成品库存压力犹在，采购谨慎择低刚需为主，市场高价货源成交有限，整体交投难以放量。
- 烧碱关注交割压力：以山东地区为基准，山东液碱涨跌互现。库存低位企业价格探涨，库存增加企业价格下调。
- 纸浆震荡偏弱：中国进口来源于美国针叶浆数量呈现断崖式下跌的局面，进口量累计40.7万吨，同比下降25.4%。
- 玻璃原片价格平稳：山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4900-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4500-4800元/吨区间，价格较上一工作日稳定。
- 甲醇短期回调，中期震荡：短期而言，甲醇期货跟随回调。中期来看，甲醇预计震荡运行。
- 尿素短期高位回调，中期进入震荡格局：短期而言，尿素期货跟随回调。中期来看，尿素预计震荡运行。
- 苯乙烯胀库压力大，偏空配置：纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性仍然以压缩利润为主。
- 纯碱现货市场变化不大：国内纯碱市场偏强震荡，企业价格上调，市场询单增加。
- LPG化工需求高位，价格相对抗跌：国内PDH装置检修计划。
- PVC短期偏弱：国内PVC市场现货报价坚挺，华东电石法五型现汇库提主流在5050-5150元/吨区间，盘中价格小幅上下震荡。
- 燃料油继续下跌，弱势回归：中东地区局势不稳定，市场避险情绪升温。
- 低硫燃料油小幅下探，外盘现货高低硫价差暂时平稳：中东丙烷升贴水触及293美元/吨，为6月30日以来的最高水平。
- 集运指数（欧线）逢高布空，10-12反套持有：8月上旬长荣、MSC计划推涨200美元/FEU，MSK开舱价降100-200美元/FEU、PA联盟报价均值降至3100美元/FEU附近，其他船司沿用。
- 短纤、瓶片情绪回落，区间震荡波动放大：短纤期货夜盘大幅下跌，主力合约PF09收6482，跌124；PF10收6532，跌136。
- 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力：山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4900-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4500-4800元/吨区间，价格较上一工作日稳定。
- 纯苯偏弱震荡：截至2025年7月21日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：17.1万吨，较上期库存16.4万吨累库0.7万吨，环比上升4.27%；较去年同期库存4万吨上升13.1万吨，同比上升327.5%。
- 棕榈油短期上涨到位，警惕情绪回落：AmSpec：马来西亚7月1-25日的棕榈油出口量为896,484吨，上月同期为1,057,466吨，环比减少15.22%。
- 豆油区间震荡，关注中美贸易进展：CBOT大豆日评：出口担忧及贸易前景不定，大豆下跌。
- 豆粕隔夜美豆微跌，连粕调整震荡：CBOT大豆期货收盘下跌，主要原因是贸易不确定性和出口需求令人担忧。
- 玉米关注现货：北方玉米集港价格2280-2300元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2350-2370元/吨，较昨日持平。
- 白糖区间整理：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。
- 棉花注意短期市场情绪变化的影响：国内棉花现货整体刚需交投仍尚可，陈棉出货相对较好，部分高价基差报价略有下调，整体基差依然偏稳。
- 鸡蛋现货驱动减弱：近期处于消费淡季，下游消化能力有限，虽然集团并未增量，但部分散户出栏意愿提升，现货价格快速回落。
- 生猪强现实弱预期，结构切换至趋势反套：近期处于消费淡季，下游消化能力有限，虽然集团并未增量，但部分散户出栏意愿提升，现货价格快速回落。
- 花生下方有支撑：河南地区库存交易为主，下游客户多按需采购为主，询价拿货的一般，多数地区价格基本平稳。
