商务部对美国发起两项贸易壁垒调查
针对美国在贸易相关领域实施的大量严重破坏全球产供链的做法和措施，商务部于3月27日对外发布两则公告，分别就美国破坏全球产供链相关做法和措施、美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施，对等发起两项贸易壁垒调查。
板块观点
- 铝：中东铝厂再现供应扰动，伦铝早盘已领涨超5%，关注沪铝涨幅。若巴林、EGA确认扩大减产规模，当前海外现货premium仍在持续冲高，不排除盘面终现大涨的可能和空间。4月通胀数据上行确定性高，利率预期抬升令宏观面定价偏负面的风险并没有完全被接触，若看到后续原油现货带动期货盘面进一步上冲，则有可能再迎来宏观面在提前交易“衰退”主题上的拖累。短期交易中东事件情绪及对现实供给端的影响，未来仍需担忧宏观负面定价风险。
- 锡：近期锡价在32万元/吨左右触底反弹，呈现出企稳回升态势，重回35万元/吨上方，一度接近37万元/吨，与我们的判断基本一致。消息面上，印尼供应担忧有一定扰动。基本面来看，高升水与库存去化显示基本面韧性。供给方面，矿端原料仍未迎来显著宽松，缅甸复产仍受柴油、炸药等物资制约。需求方面，现货市场补库需求有所延续，下游成交较为热烈，现货升贴水维持在2000元/吨以上的较高水平。库存方面，本周库存进一步去化，国内社库已接近近年同期水平。我们认为，当前现货维持较高升水，叠加显性库存快速去化，显示市场对当前锡价接受度较好，锡基本面韧性较为充足。考虑到当前持仓量回调相对充分，流动性溢价有限，若宏观情绪稳定，锡在有色板块中仍有望偏强。风险方面，仍需关注来自于伊朗冲突烈度进一步升级的可能，以及潜在加息预期对有色板块的整体性压制。
- 聚烯烃：周五夜盘聚烯烃涨幅达2%以上，表现偏强。中东地缘冲突或向地面战争升级，霍尔木兹海峡维持封航，原油给予油化工强劲成本支撑，夜盘烯烃系涨幅更大，主要是石脑所、丙烷等原料运输受阻导致的供应损失预期继续兑现，塑料周开工76%(-4%)，新增茂名FD、卫星、齐鲁、万华HD检修，预计开工下滑至75%以下，其中标品因中东进口比例不高及本轮减产装置有限，供应减量小于HD/LD。PP周开工小幅下滑至70%(-0.5%)，4月PDH增量检修暂不多,但浙石化、裕龙、京博、东华茂名预计检修，开工或下滑至65%。成本抬升与供应收缩共振，内外价差方面出口窗口继续打开，东南亚、南亚等地聚烯烃减损占比更高，虽上游原料供应不稳而惜售，但上周中游出口签单尚可，整体出口放量延续。此外，步入4月，下游前期低价原料库存或趋耗尽，目前虽订单提涨不畅，但终端消费预计刚需维持，而供应端收缩更甚下，或驱动产业库存加速去化，现货价格弹性改善，驱动基差收敛。供给冲击延续下，PP、PE预计偏强表现，核心关注供应增量收缩幅度及下游新单价格传导情况。
- 烧碱：估值低位，偏强震荡。烧碱回调后，基差大幅收敛，04合约基本平水现货，考虑到魏桥仍存在涨价预期，且32碱有往50碱收敛的趋势，因此当下估值已至低位。中长期而言，关注中东局势变化，如果4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产规模也将大幅增加，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产。此外，中东作为烧碱净出口地区，其长协供应兑现受阻，促使部分海外需求转向中国，推动近期烧碱出口回暖。总之，国内供需矛盾预期好转，期货盘面升水幅度不大，魏桥涨价未结束，市场预计偏强运行。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。
- 甲醇：偏强运行。短期来看，地缘冲突延续，预计甲醇价格偏强运行。基本面视角下，国内甲醇基本面格局中性偏强。目前伊朗地区进口货源下降预期逐步增加，地缘所带来的估值溢价有所上涨。整体来看，甲醇目前仍在地缘所带动的供应扰动驱动内，预计港口库存仍呈现下降趋势，预计单边偏强运行。甲醇估值方面，上方估值受地缘驱动所影响，MTO负反馈定价权重明显减弱，且烯烃价格仍处于上涨趋势内因此负反馈不明显。下方来看，仍可参考静态MTO利润的盈亏平衡线。
- PVC：驱动向上。中东局势持续动荡，市场消息频出，但核心变量仍在于霍尔木兹海峡的船只通行情况，而非舆论场的消息扰动。短期来看，PVC高库存仍需时间消化，下游管材、型材企业开工虽缓慢回升，但对高价PVC抵触情绪浓厚，多以刚需采购为主，新订单跟进乏力，制约PVC价格上涨高度。市场在期货回调、基差收敛后，预计仍将偏强震荡。中长期来看，中东局势外溢、成本抬升、国内和海外氯碱装置供应扰动会支撑PVC市场。若4月局势仍未缓解，海外的炼化企业减产力度将增加，国内乙烯法PVC减产规模也将大幅增加，因此PVC驱动仍向上。后期重点关注地缘局势变化。
- 棕榈油：油价扰动持续，高位震荡运行。作为全球棕榈油出口大国，马来西亚政府称，正在采取措施保障化肥供应，因中东冲突导致化肥价格上涨并引发国内供应短缺。种植园和商品部长Noraini Ahmad在一份声明中表示，政府将通过与现有和新供应国进行谈判，来扩大化肥的进口。
- 豆油：豆系驱动不大，RVO利多出尽表现。受霍尔木兹海峡航运受阻导致化肥成本飙升的影响，部分分析师预计，农民会将更多原本计划种植玉米的土地转而用于种植大豆。市场普遍预期，今年美国大豆种植面积将较上年增加300万至500万英亩，而玉米种植面积则将出现相应幅度的缩减。
- 鸡蛋：等待远月逢高做空机会。
- 生猪：降重不及预期，中枢将再度下移。
- 花生：关注油厂收购。
