油脂周报：原油外溢效应显现 油脂波动风险增加

市场回顾

• 现货价格：三大油脂现货价格涨跌互现，豆油和棕榈油上涨，菜籽油下跌。
• 期货价格：三大油脂期价全线回落，菜油跌幅超1%，菜籽油补涨超1.5%。
• 资金动态：豆油和棕榈油成交量放量，持仓量扩大，菜籽油成交量小幅放量。

美豆油

• 产能预期增加：美国内布拉斯加州新建大豆压榨厂将提升豆油产能。
• 投机基金看涨：投机基金连续增加美豆油多单，净多单显著增长。
• 库存下降：美豆油库存超预期下降，制约期价下行空间。

马来西亚棕榈油

• 关税调整：美国将印尼棕榈油关税降至19%，印尼主导美国棕榈油供应。
• 产需环境：印尼5月棕榈油产量下降，出口增长，库存减少。
• 马来西亚情况：马来西亚棕榈油产量预计增长，出口下降。

加拿大菜籽油

• 产量预估下调：加拿大2025/26年度油菜籽产量预计减少，出口量下降。
• 菜粕出口增加：俄罗斯和印度菜粕出口增加，中国和土耳其为主要买家。
• 印度菜粕出口：印度菜籽粕出口需求增长，价格优势明显。

库存情况

• 豆油：库存小幅攀升，胀库压力影响油厂开工。
• 棕榈油：库存小幅攀升，高位波动风险增加。
• 菜油：库存延续回落，去化速度取决于到港节奏和采购节奏。

研究结论

• 豆油：美豆油需求支撑期价，库存偏低制约下行空间，短期表现抗跌，但国际油价偏弱，短期动荡风险增加。
• 棕榈油：期价上冲乏力，基本面转弱，印尼生物柴油需求向好限制下行空间，短期高位波动风险增加。
• 菜油：ICE油菜籽价格支撑进口成本，压榨厂开机率回升，库存去化速度取决于到港节奏和采购节奏，短期偏弱运行。