油脂周报：油价外溢效应显现油脂整体走强

核心观点

• 豆油：受外部因素驱动，如中东地缘冲突推高原油价格提升生物柴油需求，以及美国生物燃料掺混政策预期，豆油整体走强。但国内高库存和消费淡季导致现货需求疲软，形成外强内弱格局，短期震荡偏强，需关注美国政策落地和国内库存去化。
• 棕榈油：外部能源和政策利好（原油上涨、印尼B40/B50掺混预期）推动价格走强，但国内高库存和消费淡季限制涨幅，短期偏强震荡。
• 菜籽油：国际原油和豆油价格上涨提供成本支撑，中国对加拿大菜籽征收反倾销税政策利多，但远期供应增加压力较大，短期震荡偏强。

关键数据

• 豆油：四级豆油张家港现货价8720元/吨，周比上涨90元；豆油期货和期权投机基金连续4周净买入6.5万手。
• 棕榈油：24度棕榈油广州现货价9200元/吨，周比上涨420元；预计马来西亚2月末棕榈油库存下降6.52%至263万吨。
• 菜籽油：进口菜籽产菜油广东现货价10150元/吨，周比上涨20元；加拿大2026年油菜籽种植面积预计增长1.0%至2180万英亩。
• 库存：国内豆油、棕榈油、菜籽油库存均处历史同期高位。

研究结论

• 豆油：短期易涨难跌，但国内高库存和弱需求限制涨幅，整体震荡偏强，关注美国RVO政策落地和国内库存去化。
• 棕榈油：短期易涨难跌，但国内高库存压力限制期货跟涨幅度，整体偏强震荡。
• 菜籽油：短期震荡偏强，受政策利多和成本支撑，但上行空间受制于远期供应增加压力。