恒瑞医药与GSK达成协议,将HRS-9821项目的全球独家权利(不含中国大陆等地区)及至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。交易要点包括:
- 首付款与里程碑付款:GSK支付5亿美元首付款,潜在总金额约120亿美元(含里程碑付款与销售提成)。
- HRS-9821项目潜力:该药为潜在同类最佳PDE3/4抑制剂(吸入粉雾剂),用于COPD治疗,累计研发投入约3843万元,有望成长为国产大单品(中国COPD患者近1亿)。
- BD交易加速:今年以来已达成3笔交易,显示跨国药企对公司研发能力的认可,管线价值将重估。
- 盈利预测上调:2025-2027年净利润预测从69.8/87.5/104亿元上调至101/87.5/104亿元(YoY+59.3%/-13.3%/+18.9%),EPS分别为1.52/1.32/1.56元,当前估值合理,维持“买进”评级。
- 风险提示:新药研发及销售不及预期、授权兑现不及预期、汇兑损益风险。