宏观周度观察：关注7月中央政治局会议的政策接续和长期衔接

宏观观察

• 政策接续与长期衔接：下半年中国面临外部环境严峻复杂和内部供需结构性矛盾，政策需聚焦“反内卷”与产业升级。7月中央政治局会议作为下半年经济政策风向标，关注短期增量政策储备，重点工作包括中央加杠杆、民生保障、促消费、基建提速、产业升级、稳楼市和稳股市。政策可能涉及扩内需（以旧换新、服务消费、民生补贴）、基建提速（城市更新、专项债）、房地产稳定（专项债收购存量房、公积金贷款优化）、产业升级（“反内卷”政策强化）等。
• 美日贸易协议：美日达成贸易协议，日本以投资和采购承诺换取15%关税税率，为后续谈判树立样板。美欧和中美贸易谈判成为焦点，欧盟内部存在分歧，但大概率参照美日范本进行谈判。中美谈判核心矛盾未解，下周重启会谈可能主要巩固共识。
• 美联储降息：美国关税税率水平高于预期，推高通胀，导致市场对美联储降息节奏和幅度预期调整。特朗普施压降息，但美联储降息路径或呈现“幅度压缩、节奏审慎”，9月大概率启动降息，但单次幅度可能低于预期。

国内重点事件及经济数据

• LPR维持不变：一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%。
• 货币投放：本周实现全口径净投放1295亿元。
• 政策事件：民政部、财政部联合印发养老服务消费补贴项目通知；发改委、市场监管总局发布《价格法修正草案》征求意见稿，治理“内卷式”竞争；钢铁工业规划部长会强调严控增量与畅通退出；央行数据显示房地产贷款增速回升；国务院公布《住房租赁条例》。
• 外交事件：中美下周重启贸易会谈；习近平就中欧关系提出三点主张；中欧领导人发表应对气候变化联合声明；冯德莱恩称欧中贸易关系已达到“明显的转折点”；巴西将在中国设立税务咨询办公室。

海外重点事件及经济数据

• 美国经济数据：初请失业金人数下降，劳动力市场稳定；消费者信心变化不大，通胀预期连续回落；谘商会领先指标略有下降。
• 欧元区经济数据：7月商业活动增长创11个月新高；企业通胀预期有所下降。
• 欧洲行动：德国政府发布大规模投资倡议；欧盟考虑与日本合作开采稀土。
• 日本政治：执政联盟失去参议院控制权，石破茂政权更显脆弱。
• 美国贸易行动：特朗普宣布将对大部分国家征收15%至50%的简单关税；特朗普宣布与日本、菲律宾、印度尼西亚达成贸易协议。

下周重点数据/事件

• 美国FHFA房价指数、S&P/CS20座大城市未季调房价指数、JOLTs职位空缺、谘商会消费者信心指数、ADP就业人数、第二季度实际GDP年化季率初值、成屋签约销售指数月率。
• 美联储FOMC公布利率决议及主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、初请失业金人数、核心PCE物价指数同比。
• 中国7月财新制造业PMI、失业率、非农就业人口、ISM制造业PMI。