中美开展新一轮经贸会谈，国内“反内卷”迎重要窗口期

主要结论

• 中美新一轮经贸会谈：预计中国输美商品税率将调整为44%-54%，较其他经济体相对不高，但若进一步降低则好于预期。
• “反内卷”重要窗口期：市场预期相关政策将落地，中观产业已行动，落后产能退出部署已完成，国有企业利润承压，是整治“内卷式”竞争和落后产能退出的重要窗口期。
• 上半年GDP高于全年预期目标：上半年GDP同比增长5.3%，好于预期，二季度顶住了压力，展现出经济韧性。
• 物价结构性矛盾有望修复：6月CPI同比微幅上涨0.1%，PPI同比跌幅扩大至3.6%。广义财政支出增速提升，货币供给总量和结构性矛盾改善。
• 美联储短暂“偏鹰”：预计美联储将维持政策利率上限4.5%不变，9月18日或采取预防性降息。美国经济基本面相对稳健，经济衰退风险降低，降息紧迫性缓解。
• 人民币汇率：近期人民币资产受到关注，在岸美元兑人民币年内再破7.15，但人民币年内仍有望挑战7.0。

关键数据

• 上半年GDP同比增长5.3%
• 6月规上工业增加值同比增长6.8%
• 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%
• 6月出口总值同比增长5.9%
• 6月CPI同比上涨0.1%
• 6月PPI同比下跌3.6%
• 1-6月广义财政支出同比增长8.93%
• 6月M1同比增长4.6%

研究结论

• 中美经贸关系走向相对乐观，预计新一轮经贸会谈将取得积极成果。
• “反内卷”政策将有助于提升产业竞争力，改善价格水平，缓解经济结构性矛盾。
• 中国经济展现出较强韧性，上半年GDP增速好于预期，二季度顶住了压力。
• 物价结构性矛盾有望逐步修复，广义财政支出增速提升，货币供给改善。
• 美联储短期内维持“偏鹰”立场，预计9月中旬前美元指数仍有上行空间。
• 人民币汇率短期承压，但年内仍有望挑战7.0。