国信期货油脂油料月报：市场进入政策市 方向面临选择

核心观点与关键数据

油脂市场

• 美豆油：RINS价格回升，生物柴油需求有望回升，等待EPA政策确定，市场震荡偏强。
• 马棕油：8月供大于求凸显，产量回升而出口疲软，库存压力大，印尼生物柴油需求与产量增长将提振市场，等待印尼政策支撑。
• 国内油脂：供给充裕，需求季节性低位，豆油库存或冲高回落，棕榈油累库加快，菜油库存或有回落，内盘油脂跟随国际油脂但强弱有差异。

蛋白粕市场

• 巴西大豆：8月出口及升贴水关键，中美贸易谈判决定出口份额及升贴水走势。
• 美豆：优良率偏高，高单产可能性大，部分地区高温低优良率，天气炒作可能性存在，出口前景关键，中美谈判结果至关重要。
• 国内豆粕：供给相对充裕，需求平稳，库存有见顶可能，基差有望止跌，连粕3000支撑明显，后期走势看中美谈判结果。

研究结论

• 油脂：国际油脂震荡偏强，内盘跟随但强弱有差异，操作上等待中美政策、中加政策、印尼生柴政策明朗，保持回调买入或卖出看跌期权策略，做多油粕比机会存在。
• 蛋白粕：美豆出口及中美谈判结果决定市场走势，国内豆粕库存见顶回落，基差止跌，后期走势看中美谈判结果。