食品饮料行业周报：交易需求催生白酒配置窗口，新老消费可切换配置

每周观点

• 食品饮料指数上涨0.7%，跑输沪深300，子行业中预加工食品、保健品、啤酒表现相对领先。
• 白酒板块反弹源于资金寻求确定性资产，估值处于近五年低位，公募基金持仓创新低，股息率高，成为稳定收益配置选择。
• 白酒行业仍处于寻底过程，禁酒令影响已反映在市场预期，预计下半年业绩底部出现。
• 大众品领域分化明显，新消费标的公司估值回调，市场预期重新调整，传统消费板块压力大，但新消费公司仍具备成长性，受益于新渠道和新品类。
• 下半年投资建议：重点布局低估值的白酒，新消费公司中寻找新渠道布局完善、新品类持续迭代的公司进行长期投资。

市场表现

• 食品饮料指数上涨0.7%，跑输沪深300约0.9pct，子行业中预加工食品（+2.0%）、保健品（+1.9%）、啤酒（+1.1%）表现相对领先。
• 个股方面，ST西发、煌上煌、嘉必优涨幅领先；皇氏集团、西麦食品、良品铺子跌幅居前。

上游数据

• 奶价同比上升（+25.0%），但国内生鲜乳价格环比持平，同比-5.9%，仍处于回落趋势。
• 猪肉价格同比-17.5%，生猪存栏数量同比+2.2%，能繁母猪数量同比+0.1%，出栏量下降。
• 白条鸡价格同比-1.7%，环比+0.7%。
• 进口大麦价格同比-1.3%，数量同比-23.2%，啤酒企业原料成本有望缓解。
• 大豆现货价同比-12.5%，豆粕平均价同比-7.9%。
• 柳糖价格同比-5.1%，白砂糖零售价同比+0.4%。

酒业数据新闻

• i茅台上架汉酱酒（匠心传承文创），每日限购6瓶。
• 青花汾酒30·复兴版新品上市，体现“汾酒复兴”战略。

备忘录

• 关注7月30日香飘飘召开股东大会。

风险提示

• 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。