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新材料产业观察（二）：芳纶及芳纶纸：全球市场需求旺盛，国产替代加速推进

基础化工 2025-07-27 杨晖,王鲜俐华创证券绿毛水怪

芳纶纤维：具有高强高模、耐高温、耐摩擦、阻燃等特点，主要应用于航空航天、军工、新能源等领域。全球市场规模预计2025年达到370亿元，其中对位芳纶和对位芳纶为主流。美国杜邦最早将其产业化，国内泰和新材等企业逐渐实现国产化。国内产能持续上量，行业开启“内卷”模式，海外企业关停工厂。芳纶纤维需求主要受军工及新能源驱动，国内国防预算开支有望提升，军用芳纶需求或有望稳步释放。
芳纶纸：由芳纶短切纤维和芳纶浆粕按一定比例混合抄造而成，具有强的绝缘性和比强度，主要应用于航空航天、变压器、新能源车等领域。2023年全球芳纶纸市场需求达44亿元，其中电气绝缘领域占比62.76%，蜂窝芯材领域占比34.71%。全球产能合计为2.1万吨，杜邦一家独大，拥有全球超过50%的份额。国内产能合计为9000吨，民士达计划在2025年年中投产1500吨产能。高端市场被海外企业垄断，国内进口替代加速进行。
相关标的：建议关注泰和新材、民士达、同益中、中化国际。泰和新材是全球领先的芳纶企业，拥有3.2万吨芳纶产能；民士达是全球第二大芳纶纸供应商，拥有3000吨芳纶纸产能，在建1500吨产能；同益中拟收购子公司超美斯，拥有5000吨间位芳纶及2000吨芳纶纸产能；中化国际拥有8000吨对位芳纶产能。
风险提示：新产能投放速度超预期导致价格大幅下跌；下游军工、新能源等需求不及预期；进口替代节奏放缓等。