6月财政数据点评：财政靠前发力，关注增量政策

上半年财政运行情况

• 收入端：广义财政收入同比-0.6%，不及预期。一般公共预算收入同比-0.3%，低于年初预算目标；政府性基金收入同比-2.4%，完成全年预算存在挑战。
• 支出端：广义财政支出同比17.6%，显著高于收入同比增速2.8%。政府性基金支出同比23.1%，持续性有待观察。
• 赤字率：累计广义赤字率3.7%，处于较高水平，显示财政支出中债务性收入支撑作用较强。

6月财政数据点评

• 收入端：一般公共预算收入同比转负至-0.3%，税收收入同比提升至1.0%（主要受增值税、个人所得税贡献），非税收入同比-3.7%。政府性基金收入同比大幅改善至20.8%，但可持续性较弱。
• 支出端：一般公共预算支出同比回落至0.38%，政府性基金支出同比大幅提升至79.2%（受专项债和特别国债发行进度影响）。基建类支出收缩，科技、社保支出增长较快。

下半年财政形式展望

• 支出力度：预计下半年财政支出力度将回落，主要因政府债净融资规模下降（三季度约1.7万亿，四季度约1.7万亿，同比多增下滑）。
• 专项债：下半年新增专项债中，用于项目建设规模预计收缩至9300亿元。
• 政策观察：三季度可能进入政策观察期，预计政策性金融工具将推出，其他增量财政政策需等待经济走弱或政策明确。

风险提示

• 政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。