核心观点
- 光伏行业：价格战“反内卷”取得积极进展，产业链价格逐步覆盖全成本，预计Q3中后期需求承接力超预期。下半年风机价格比招标规模更重要，看好2026年需求。
- 风电行业：大金重工新签欧洲订单，2026年出货量及经营业绩小幅上修，看好下半年订单落地超预期及公司中长期发展空间。大唐集团发布10GW风机框采招标公告，进一步强化2026年需求乐观预期。
- 储能行业：价格、盈利底部夯实，“反内卷”扎实推进驱动行业景气度修复。建议关注光伏玻璃、电池片、大储、低成本硅料、新技术及其设备与辅材、各环节龙头等。
- 电网行业：雅鲁藏布江下游水电工程开工，带动特高压/GIL投资。电力设备出口保持较快增长，看好海外长周期高景气。
- 氢能与燃料电池行业：6月FCV上险量回暖，电解槽单月招标大增568MW。绿氢项目进展积极，甲醇燃料船需求增长带动制氢设备和绿醇运营商的高弹性机会。
- 新能源汽车&整车行业：车市淡季持续，零跑B01正式上市定价略超预期。看好吉利汽车、理想汽车、零跑汽车等。
- 锂电行业：氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先进入商业化推广。建议关注设备、硫化锂、锂金属负极、镍基集流体等。
关键数据
- 国内6月光伏新增装机14.36GW，同比-38%，环比-85%。
- 1-6月累计装机212.21GW，同比+107%。
- 预计全年新增装机有望达到300GW左右。
- 6月电池组件出口28GW，同/环比-4%/-7%。
- 1-6月电池组件累计出口163.3GW，同比+4%。
- 6月全国逆变器出口金额达66亿元，同比+1%，环比+10%。
- 1-6月国内逆变器累计出口306亿元，同比+7%。
- 6月电解槽招标项目活跃，大型化趋势显著，1-7月共达到1.38GW，同比增长76%。
- 1-6月我国钴湿法冶炼中间品进口量共计267277.433吨，同比下跌11.1%。
- 2025年1-6月中国钴湿法冶炼中间品主要进口来源国：刚果（金）和俄罗斯。
- 截止到7月24日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在6.8-7万元/吨。
- 国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在6.9-7.1万元/吨。
- 截止发稿，磷酸铁锂动力型均价为3.4万元/吨。
- 截止发稿，磷酸铁锂储能型市场均价为3.31万元/吨。
研究结论
- 新能源行业景气度整体向上，产业链价格战“反内卷”取得积极进展，看好下半年需求承接力超预期。
- 建议关注光伏玻璃、电池片、大储、低成本硅料、新技术及其设备与辅材、各环节龙头等投资机会。
- 氢能与燃料电池行业有望迎来发展机遇，建议关注制氢设备和绿醇运营商。
- 新能源汽车行业竞争加剧，建议关注头部企业。
- 锂电行业底部企稳，固态电池有望率先进入商业化推广。
