中报预告有何线索——蓄力新高4

核心观点

• 中报业绩改善：位数法和整体法下均较Q1有所改善，TMT、金融地产表现较好。
• 券商手续费收入高增预期：权益市场趋势向上带动券商业务增长。
• 中美贸易缓和：美国对华芯片进口放宽，反映贸易缓和，受益板块包括算力、AI应用等。
• 政策支持：国内坚定反内卷、支持新质生产力，推动产业升级和数字化转型。
• 景气稳健：6月社融超预期，M1-M2剪刀差修复，制造和消费TTM同比企稳。
• 投资趋势：地产投资增速下滑，海外流动性关注美国通胀和降息趋势。

关键数据

• 中报预告：全A中报预告披露率29%，预喜率44%，全A&非金融中报盈利增速整体法下较Q1回落。
• 景气数据：制造和消费TTM同比企稳，工业增加值TTM同比回升。
• 投资数据：地产投资增速向下，固定资产投资和制造业投资企稳。

研究结论

• 配置建议：关注中报表现亮眼且具备中长期逻辑的龙头化、国产化、全球化三大主线。
• 龙头化主线：反内卷、产业整合深化，受益板块包括建材、汽车、旅游等。
• 国产化主线：电子、计算机、新材料、机械等领域进程提升，业绩向好。
• 全球化主线：工程机械、消费电子等创新能力提升，H股创新药、新消费、广告等受益。
• 中美贸易缓和受益板块：关注相关领域投资机会。

风险提示

• 美国经济衰退风险：美国周期高位回落可能影响全球景气。
• 海外金融风险：通胀风险、降息幅度低于预期等可能导致金融市场波动。
• 历史经验失效：政策效果、经济周期、股市行情等经验可能失效。