有色商品日报（2025 年 7 月 25 日）

一、研究观点
本研报聚焦有色金属品种（铜、镍、铅）的市场监测与分析，通过日度数据监测、图表分析和产业链利润追踪，评估市场供需动态及价格趋势。

二、日度数据监测
报告监测了冶炼加工相关的关键数据，包括：

• 库存：LME铜、镍、铅库存，SHFE铜、镍、铅库存，以及社会库存（铜、镍、不锈钢）；
• 价格：LME铜、镍、铅现货升贴水及CIF提单，SHFE铜、镍、铅价格，铅精矿价格，铅精矿加工费；
• 进口盈亏：其他活跃合约进口盈亏价格；
  数据来源涵盖同花顺、WIND、SMM、Mysteel和光大期货研究所。

三、图表分析

1. 现货升贴水：
   • 图表1至图表5展示了2019-2022年铜、镍、铅的现货升贴水变化，反映市场供需及区域溢价情况。
2. SHFE近远月价差：
   • 图表7至图表11分析了2020-2023年铜、镍、铅的连一-连二价差，评估市场预期及资金流向。
3. LME库存：
   • 图表13至图表17呈现2019-2021年LME铜、镍、铅库存趋势，揭示全球供需平衡变化。
4. SHFE库存：
   • 图表19至图表23展示2019-2021年SHFE铜、镍、铅库存波动，反映国内市场流动性及持仓结构。
5. 社会库存：
   • 图表25至图表29追踪2019-2020年铜、镍、不锈钢社会库存，评估下游消费及累库压力。
6. 冶炼利润：
   • 图表31至图表35分析2019-2020年铜、铝、锌精矿指数及冶炼利润，反映产业链成本压力及盈利能力。

四、有色金属团队介绍

• 团队由展大鹏（研究总监）、王珩、朱希组成，分别擅长贵金属、铝硅、锂镍研究，具备十多年行业经验，曾获多项行业奖项。

五、免责声明
报告信息来源于公开资料，不保证准确性，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者自主决策。