核心观点
- 政策驱动行业变革：国家政策推动能源绿色低碳转型，为能源装备行业带来结构性机遇。陕鼓动力凭借“能源互联岛”系统解决方案，实现压气储能领域全覆盖，有望在工业节能、新能源装备等领域获得更大市场份额。
- 能源运营驱动增长：2024年能源基础设施运营业务收入占比达38.65%，近五年复合增长率19.48%，成为核心增长动力。公司技术上取得重大突破，全球首套300MW压气储能压缩机组并网成功，海上平台天然气压缩机组打破国外垄断，高端装备领域实现多项里程碑。
- 研发与国际化双轮驱动：2024年研发投入达4.16亿元，同比增长50.43%，完成154项研发项目，累计获得授权专利699件。海外收入10.63亿元，同比增长8.07%，突破多项重大订单，品牌价值显著提升。
关键数据
- 基本数据：当前股价9.08元，总市值156亿元，总股本1723百万股，流通股本1706百万股，52周价格范围7.23-9.43元，日均成交额97.73百万元。
- 市场表现：2024年能源基础设施运营业务收入占比38.65%，近五年复合增长率19.48%。
- 盈利预测：2025-2027年收入分别为112.17、123.33、136.88亿元，EPS分别为0.66、0.73、0.81元，对应PE分别为13.7、12.4、11.2倍。
研究结论
- 公司能源互联岛解决方案稳步推进，能源基础设施运营业务驱动业绩增长，研发实力较强，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
- 风险提示：有效需求不足风险、市场竞争加剧风险、盈利能力减弱风险、能源结构变革和可持续发展风险、增量市场投资及建设需求减少风险。
财务数据
- 主要财务指标：2024年营业收入10,277百万元，同比增长1.3%；归母净利润1,042百万元，同比增长2.1%。预计2025-2027年营业收入增长率分别为9.1%、9.9%、11.0%，归母净利润增长率分别为9.6%、10.6%、11.0%。
- 资产负债表：2024年流动资产20,620百万元，非流动资产4,644百万元，资产总计25,264百万元；流动负债14,680百万元，非流动负债1,023百万元，负债合计15,703百万元。
- 现金流量表：2024年经营活动现金净流量1,148百万元，投资活动现金净流量-2055百万元，筹资活动现金净流量1,379百万元，现金流量净额472百万元。
- 利润表：2024年营业收入10,277百万元，营业成本7,964百万元，净利润1,145百万元，归母净利润1,042百万元。
