螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/07/24
核心矛盾
近期煤矿生产核查通知强化“反内卷”预期，推动焦煤连续大涨并带动黑色板块整体情绪走强。叠加雅鲁藏布江水电站开工、前期农村公路建设消息及“大美丽法案”落地，市场对需求端扩张预期强烈。从基本面看，本周五大材供需略减但库存持续去化，钢材矛盾尚未累积，且钢厂在手订单良好，在高利润、高铁水支撑下对原料补库形成正反馈上涨行情。综合来看，钢材供需矛盾尚未累积，供需两端乐观预期延续，盘面上涨动能尚未结束。
利多解读
- 稳增长+反内卷预期较强
- 政治局会议临近，宏观预期偏强
- 钢材端表现淡季不淡，矛盾尚未累积
- 铁水高位运行，正反馈逻辑演绎
利空解读
- 出口利润缩减，新增订单下滑
- 带钢、钢坯累库较快
- 铁矿、焦炭基差偏低
主力价格区间预测（月度）
- 螺纹钢：3150-3450元/吨
- 热卷：3300-3600元/吨
现货敞口策略推荐
套保工具
采购管理
- 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购
- 买入螺纹钢期货，在盘面采购来提前锁定采购成本（RB2510买入25%，3150-3200元/吨）
- 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若螺纹钢价格下跌还可以锁定现货螺纹钢买入价格（RB2510P3000卖出25%，15-25%）
库存管理
- 产成品库存偏高，担心钢材价格下跌
- 多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空螺纹或热卷期货来锁定利润，弥补企业的生产成本（RB2510卖出25%，3350-3450元/吨；HC2510卖出25%，3500-3600元/吨）
关键数据
螺纹钢期货月差
- 01-05月差：-25元/吨
- 05-10月差：84元/吨
- 10-01月差：-59元/吨
热卷期货月差
- 01-05月差：-7元/吨
- 05-10月差：23元/吨
- 10-01月差：-16元/吨
卷螺差
- 现货价差（上海）：90元/吨
- 现货价差（北京）：140元/吨
- 现货价差（沈阳）：20元/吨
各钢材即期利润（SMM）
- 长流程大厂螺纹钢利润（即期）：-2500元/吨
- 长流程热卷利润（即期）：-2000元/吨
- 冷轧利润（即期）：500元/吨
- 中厚板利润（即期）：500元/吨
- 电弧炉螺纹钢利润（即期）：-500元/吨
各钢材成本（SMM）
- 长流程大厂螺纹钢成本（即期）：2000元/吨
- 长流程热卷成本（即期）：3000元/吨
- 中厚板成本（即期）：4000元/吨
- 冷轧成本（即期）：3000元/吨
- 普方坯成本：2000元/吨
研究结论
综合来看，钢材供需矛盾尚未累积，供需两端乐观预期延续，盘面上涨动能尚未结束。建议根据企业库存和采购情况，采取相应的期货套保策略，以锁定成本或利润。
