螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/06/05
核心矛盾
市场因外蒙换总理及“三西减产”传闻担忧焦煤供应缩减，焦煤盘面贴水现货，空头力量释放，但外蒙可能继续出口焦煤，国内企业未大规模减产，焦煤库存高企，供需宽松。钢材基本面矛盾不显著，价格主要受原料端牵引，焦煤缺乏实质性上涨驱动，反弹空间有限。
利多解读
- 钢材总库存不高，处于去库通道。
- 基差仍在高位，仓单量较少。
- 外蒙换总理，市场担心蒙煤出口缩减。
- 市场传闻中美将通电话。
利空解读
- 本周钢材表需走弱，呈现淡季走弱现象。
- 铁水产量减量倾向，原料供应仍宽松（铁矿季节性冲量，焦煤库存高），成本支撑难言乐观。
价格区间预测（月度）
- 螺纹钢10合约：2800-3130元/吨
- 当前波动率：13.90%
- 当前波动率历史百分位（3年）：13.9%
现货敞口策略推荐
产成品库存偏高，担心钢材价格下跌
- 多空组合：RB2510卖出40%，HC2510卖出40%，RB2510C3200卖出50%
- 期权策略：RB2510C30-40卖出看涨期权
采购常备库存偏低，希望根据订单进行采购
- 多空组合：RB2510买入20%，HC2510买入20%，RB2510P2700卖出20%
- 期权策略：RB2510P30-40卖出看跌期权
关键数据
螺纹、热卷盘面价格
- 螺纹钢01合约：2951元/吨（-34元/吨）
- 螺纹钢05合约：2952元/吨（-51元/吨）
- 螺纹钢10合约：2959元/吨（-19元/吨）
- 热卷01合约：3075元/吨（-43元/吨）
- 热卷05合约：3072元/吨（-72元/吨）
- 热卷10合约：3077元/吨（-33元/吨）
螺纹、热卷现货价格
- 螺纹钢汇总价格：中国3215元/吨（-12元/吨），上海3100元/吨（-100元/吨），北京3140元/吨（-400元/吨），杭州3100元/吨（-20元/吨），天津3180元/吨（+170元/吨）
- 热卷汇总价格：上海3180元/吨（-100元/吨），乐从3220元/吨（-20元/吨），沈阳3040元/吨（-30元/吨）
热卷FOB出口价
- 中国：4454元/吨（-15元/吨）
- 日本：5105元/吨（-15元/吨）
- 印度：5605元/吨（-25元/吨）
- 土耳其：5500元/吨（0元/吨）
- 独联体：4550元/吨（0元/吨）
- 东南亚CFR进口价：468元/吨（-4元/吨）
- 中东地区CFR进口价：4900元/吨（0元/吨）
- 欧盟CFR进口价：6100元/吨（0元/吨）
- 印度CFR进口价：457元/吨（-5元/吨）
螺纹、热卷基差
- 螺纹基差（上海）：141-149元/吨
- 热卷基差（上海）：103-108元/吨
螺纹、热卷月差
- 螺纹01-05月差：-1-71元/吨
- 螺纹05-10月差：-39-5元/吨
- 螺纹10-01月差：-8422元/吨
- 热卷01-05月差：-27-39元/吨
- 热卷05-10月差：-39-39元/吨
- 热卷10-01月差：-512-2元/吨
卷螺差
- 卷螺现货价差（上海）：80-120元/吨
- 卷螺现货价差（北京）：80-80元/吨
- 卷螺现货价差（沈阳）：-120元/吨
螺纹/铁矿比值
- 01螺纹/01铁矿：-4.46-0.0473
- 05螺纹/05铁矿：-4.58-0.0861
- 09螺纹/09铁矿：-4.22-0.0223
螺纹/焦炭比值
- 01螺纹/01焦炭：-2.16
- 05螺纹/05焦炭：-2.15
- 09螺纹/09焦炭：-2.17
研究结论
焦煤供需格局依旧宽松，钢材价格主要受原料端牵引，但缺乏实质性上涨驱动，反弹空间有限。建议企业根据库存情况选择合适的套保策略，如产成品库存偏高可做空期货锁定利润，采购常备库存偏低可买入期货锁定成本。期权策略可降低资金成本，同时锁定现货价格。
