豆粕周度报告：月初天气预报转差，盘面注入天气升水

一、行情回顾

• 期货端：连粕走强，一方面豆粕趋于成本估值，榨利不佳；另一方面美豆产区8月初预期偏干，天气炒作窗口期对盘面注入预期升水。CBOT美豆主力合约止跌反弹，受中美贸易协议传闻提振。
• 现货端：大豆到港量高位，豆粕基差弱势延续。油厂豆粕库存累增，部分地区催提现象加剧，下游提货能力放缓。国内豆粕现货市场价格随盘上调，成交一般。

二、产地基本面梳理

• 美国：优良率良好，但后续产区降水偏少，关注对CBOT美豆的影响。美豆新作无对华销售，预售对华0销量。USDA 7月报告中性偏空，产量略有下降，压榨量增加，出口量减少，期末库存增加。
• 巴西：销售近70%，升贴水报价偏强。出口高峰，港口发运正常。USDA 7月报告维持大豆产量预期1.69亿吨不变。
• 阿根廷：收割结束，产量预估上调至4990万吨。首次向中国销售豆粕3万吨。

三、国内豆粕供需情况

• 国内供给：大豆供应宽松，油厂大豆库存和豆粕库存双双上升，未执行合同下降。开机率小幅下降，豆粕库存压力持续增大。
• 需求端：终端补库基本结束，后续滚动补库为主。月度饲料产量环比延续增加态势，但豆粕表观消费量并无明显增量。

四、后市展望

• 行情判断：谨防盘面回落风险。短期天气预报转差或对盘面形成支撑。远月01合约可尝试多配。现货端基差难有强势反弹。
• 后市关注：7-8月美豆产区天气情况，决定国内豆粕趋势性走势。9月关注阿根廷豆粕来华情况，以及我国对加拿大菜籽反倾销调查结果。中美关系走向。