玉米周度报告：天气升水挤出，需求存在边际改善趋势

玉米周报 天气升水挤出，需求存在边际改善趋势 2024年7月7日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，本周东华北玉米价格走势分化，不过由于粮源紧张，港口上量再次下滑，北港去库速度加快，以及华北地区上量减少，淀粉加工利润得到修复，预计玉米现货价格整体易涨难跌。华北小麦仍有饲用价值，而饲用需求和中储粮收购抬升小麦价格重心。然而进口谷物充裕，南港库存继续增加，以及中储粮继续投放玉米，上涨仍有压力存在。需求方面，养殖利润依旧较好，短期二育补栏以及生猪存栏环比增加，对玉米饲用需求边际或有增加；深加工板块需求边际降幅收窄，且随着下游对糖浆需求增加，以及淀粉企业加工利润修复，预计深加工板块需求将有回升趋势。 外盘方面，截至6月30日当周，美玉米优良率67%，低于市场预期68%，本周玉米主产区降雨增加，整体天气表现良好；但未来两周预计中西部降雨少，天气高温炎热，或会影响作物关键期授粉，关注中西部天气情况。南美方面，Conab公布二茬玉米收购进度47.9%，高于同期20%；Imea调查显示马州玉米收割进度达到76.28%，高于去年同期49.45%。 总体来看，北方产区粮源供给依旧偏紧，需求端存在边际改善，虽然替代谷物充裕仍在，但短期玉米仍易涨难跌，仅是涨幅的问题，中期玉米具有回调多配价值。 关注点：进口拍卖、陈华稻谷投放、产区天气等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：天气炒作减弱，盘面挤出升水3 1.2基差与价差：米粉价差走扩4 二、供应端5 2.1港口情况：北港去库速度加快，南港继续垒库5 2.2进口情况：大麦高粱周度到港仍多6 三、需求端7 3.1饲料消费：饲企库存环比微降7 3.2深加工消费：需求边际下滑收窄8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：天气炒作减弱，盘面挤出升水 截至7月7日，锦州港玉米主流收购价格2410-2440元/吨，周环比跌 10-30元/吨，港口价格偏弱，的东北企业收购价格稳定为主，个别企业收 购价格跌10-20元/吨。相反，虽然周中山东深加工企业门前到车辆破千， 促使企业短暂压价，但本周华北深加工价格普遍环比上涨10-40元/吨，周 末晨间到车辆回落至300-400车，预计玉米整体延续震荡偏强态势。 另外，随着东北降雨减少气温升高，华北降雨增加，盘面挤出天气升水，对天气炒作减弱，同时受替代谷物充裕影响，依旧深加工需求羸弱，本周盘面表现偏弱，但中长期仍具有回调多配价值。 图：玉米09合约（单位：元/吨）图：淀粉09合约（元/吨） 1909合约2009合约2109合约 2209合约2309合约2409合约 1909合约2009合约2109合约2209合约2309合约2409合约 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 10-8 10-19 10-30 11-10 11-21 12-2 12-13 12-24 1-4 1-15 1-26 2-6 2-17 2-28 3-10 3-21 4-1 4-12 4-23 5-4 5-15 5-26 6-6 6-17 6-28 7-9 7-20 7-31 8-11 8-22 1700 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 10-8 10-19 10-30 11-10 11-21 12-2 12-13 12-24 1-4 1-15 1-26 2-6 2-17 2-28 3-10 3-21 4-1 4-12 4-23 5-4 5-15 5-26 6-6 6-17 6-28 7-9 7-20 7-31 8-11 8-22 2100 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3,000 长春沈阳哈尔滨石家庄潍坊 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,800 2,600 2,400 2,200 2021-05-07 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2024-05-07 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差走扩 本周淀粉企业开机率整体稳定，受华南地区糖浆需求增加，对淀粉糖需求增加，淀粉现货价格表现偏强，促使米粉价差走扩。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 -300 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 60 300 50 200 40 100 30 0 -100 20 -200 10 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C1-9合约价差（单位：元/吨） 图：09米粉价差（单位：元/吨） 2001-1909 2301-2209 2101-2009 2401-2309 2201-2109 2501-2409 CS-C1909 CS-C2209 CS-C2009 CS-C2109 CS-C2309 CS-C2409 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 2-1 2-9 2-17 2-25 3-4 3-12 3-20 3-28 4-5 4-13 4-21 4-29 5-7 5-15 5-23 5-31 6-8 6-16 6-24 7-2 7-10 7-18 7-26 8-3 8-11 8-19 8-27 10-1 10-13 10-25 11-6 11-18 11-30 12-12 12-24 1-5 1-17 1-29 2-10 2-22 3-5 3-17 3-29 4-10 4-22 5-4 5-16 5-28 6-9 6-21 7-3 7-15 7-27 8-8 8-20 9-1 9-13 9-25 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1港口情况：北港去库速度加快，南港继续垒库 截至6月28日当周，北港发运32.8万吨，环比减少6.4万吨，北港玉 米库270.3万吨（-28），同比高71万吨；南港谷物出货量34.4万吨（- 2.3），到货量51.5万吨（+8.2），南港谷物库存255.3万吨（+17.1）。 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨 收购价/元（右轴） 1,600 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2,500 1,400 1,200 2,450 1,000 2,400 800 2,350 600 2,300 400 2,250 200 2,200 0 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 90 80510 70460 410 60 360 50 310 40260 30210 20160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 图：南港谷物库存（单位：万吨） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：大麦高粱周度到港仍多 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 截至6月28日当周，广东港大麦到港量11.5万吨，库存76.3万吨， 环比增加3.1万吨；广东港高粱到港量25万吨，库存70.8万吨，环比增加 16.6万吨。另外，6月份以来小麦玉米价差持续收窄，目前已经收窄至100元/吨以内，或将引起饲料企业采购小麦，增加其饲用量，以及随着中储粮收购小麦，当前山东面企业收购价格在1.24-1.285元/斤，河南河北面企收购价格在1.23-1.24元/斤，环比上周涨10-20元/吨，整体价格偏强也支撑玉米价格。 图：我国玉米月度进口量（单位：万吨）图：我国大麦月度