中信证券新材料核电聚变行业跟踪点评雅江之后核聚变接棒板块迎业绩与估

核聚变与核电行业跟踪点评

事件背景

7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立，中核集团等7家央国企联合投资115亿元。中国聚变定位为全球聚变能源开发的引领者，依托“三步走”聚变战略推进装置建设，其中环流四号为全高温超导托卡马克装置，成本中约40%为高温超导带材及磁体，30%为第一壁偏滤器等结构件，20%为电源、加热、诊断等系统。

聚变行业逻辑

1. 国内端：

   • 巨额招标不断落地，聚变新能、中国聚变、瀚海聚能等装置融资及推进不断，拉动上游零部件订单确定性增长。
   • 环流三号、夸父、经天磁体、HH​M​AX-901等接连取得里程碑式突破，加速商业化进程。

2. 海外端：

   • 多国竞速，十余家初创企业融资超1亿美元，各国预期资金投入超千亿美元。
   • 欧盟聚变战略将于25年底正式发布，美聚变发展委员会发布聚变文件，呼吁警惕美国在核聚变竞争中落后。

核电行业逻辑

• 项目建设带来订单放量，零部件企业2027年前将迎确定性业绩倍增。
• 自主可控及衍生领域不断突破、出海预期不断加强，打开行业成长天花板。

标的推荐

1. 从业绩确定性+估值提升角度：

   • 江苏神通、大西洋、广大特材、中油资本、上海电气、太钢不锈、许继电气、久立特材、应流股份、斯瑞新材。

2. 从订单落地节奏角度：

   • 旭光电子、爱科赛博、王子新材、英杰电气、宏微科技、四创电子。

3. 从订单弹性角度：

   • 永鼎股份、国光电气、合锻智能、联创光电、利柏特。