【PVC周报】宏观偏强，基本面偏弱

综合分析与交易策略【综合分析】PVC供需现实有所转弱，社会库存自6月下旬以来已经连续4周累库，PVC行业库存也连续3周累库，PVC下游制品开工自6月以来持续环比下降，同比也持续处于历年同期低位水平。PVC新装置存投产预期，7-8月天津大沽、福建万华、甘肃耀望等新装置均有投产预期，投产压力较大。内需受房地产影响，仍有明显拖累，下游制品开工同比仍弱。周五受工信部实施石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能消息影响，PVC盘面价格大涨，PVC投产时间超过20年的装置产能共288万吨，占全国PVC总产能10%，短期宏观政策面及情绪偏强，PVC短期价格震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面存回落压力。【策略】1.单边：PVC供需现实转弱，但宏观政策面及情绪偏强，短期价格震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面存回落压力。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 2GALAXYFUTURES 第二章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 关注政策落地情况资料来源：卓创、隆众、银河期货7月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展情况，工业和信息化部总工程师谢少锋表示，要筑牢工业经济基本盘，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。根据钢联数据，目前全国PVC产能2890万吨，目前在产能产能中，投产时间在2005年7月之前的装置产能共288万吨，占全国PVC总产能10%。 利润环比小幅下降资料来源：隆众、银河期货本周PVC利润环比小幅下降，当前山东外购电石法PVC为-561元/吨，烧碱利润700元/吨，山东氯碱综合利润-1元/吨。  本周PVC社库累库，上游去库，行业整体累库资料来源：隆众、银河期货0200004000060000800001000001200001-12-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-111-112-1PVC仓单202020212022202320242025PVC行业库存（41家社会+全样本上游库存）在107.36万吨，环比增加1.84%，同比去年减少15.42%；本周PVC社会库存新样本环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15%；其中华东地区在60.01万吨，环比增加5.28%，同比减少33.55%；华南地区在5.72万吨，环比增加7.04%，同比增加11.05%。本周国内全样本生产企业库存环比减少3.34%在41.63万吨，同比去年增加32.31%；PVC社会库存已经连续4周累库。020406080100120140160(15)5254565851051/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC社会库存20192020202120222023旧-202420242025010203040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1  开工环比提升，后续检修计划偏少资料来源：卓创、隆众、银河期货606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC开工202120222023202420251-6月PVC产量累计1191.9万吨，累计同比增长1.33%，产量继续小幅增长。本周PVC生产企业产能利用率在77.59%环比增加0.62%，同比增加7.19%；其中电石法在79.71%环比增加0.50%，同比增加5.39%，乙烯法在71.95%环比增加0.94%，同比增加12.74%。区域华北西北华北西北西北华北西北华北华北华东华中华北华南东北西北西北西北西北西北新疆中泰（阜康厂区）西北西北西北内蒙君正（乌达厂区）西北新疆中泰（米东华泰厂区）电石法华东西北内蒙君正（蒙西厂区）西北西北西北新疆中泰（圣雄厂区） 资料来源：银河期货下半年供应压力增加上半年投产新浦化学50万吨以及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。下半年产能投放压力增加，包括天津大沽、福建万华、甘肃耀望、青岛海湾、浙江嘉化合计180万吨新产能待投放，初步预估下半年有效产能增速8.1%，远大于上半年。企业产能镇洋发展30金泰化学302024年合计60新浦化学（泰兴）25新浦化学（泰兴）25金泰化学30天津大沽40福建万华60甘肃鸿丰（耀望）30青岛海湾20浙江嘉化302025年合计260 工艺乙烯法电石法乙烯法乙烯法电石法乙烯法乙烯法电石法乙烯法外购乙烯 GALAXYFUTURES投产时间2024年3月2024年5月2024年12月24日试产，一季度量产2025年2月量产2025年5月2025年7月2025年7月2025年8月2025年8月2025年10月 下游开工同比仍弱，房地产周度成交弱势资料来源：隆众、银河期货5月PVC消费172.8万吨，日均消费环比下降5.5%，同比下降5.93%，累计同比下降3%。本周下游制品企业开工率在40.11%，环比减少1.29%，同比减少11.85%。型材开机率34.55%，环比减少0%，同比减少11.51%；管材开机率33.75%，环比减少4.06%，同比减少13.13%。30.0035.0040.0045.0050.0055.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC周度表需（含出口）20212022202320241/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC下游开工2019202020212022202320242025010203040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC管材开工20212022202320242025 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 25GALAXYFUTURES 银河期货微信公众号 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 周琴