豆粕期货周报：综述：进口成本抬升，期价或震荡偏强

核心观点与关键数据

成本端：

• 美国与印尼达成贸易协定，涉及农产品，提振美豆出口信心；国内生物燃油政策利好美豆价格。
• 8月船期进口大豆成本：美湾4616元/吨（加征关税）、巴西3910元/吨、阿根廷3707元/吨。
• 国内买家更倾向采购南美大豆，6月大豆进口量1226万吨，同比增10.35%。
• 压榨利润：美湾豆粕盘面利润-91元/吨，巴西-84元/吨，阿根廷38元/吨。

供需分析：

• 豆粕供给充沛，7月产量188.06万吨，油厂开机率63.95%（历史高位）。
• 现货价格受成本支撑反弹，成交66.87万吨，均价2908.18元/吨，提货量91.40万吨（环比减1.58万吨）。
• 终端消费：自繁自养模式盈利160.30元/头（环比增21.45元/头）。

库存分析：

• 豆粕库存累库加快，截至7月18日库存101.7万吨（环比增7.37%），合同量532.2万吨（环比降12.13%）。
• 饲料企业物理库存天数8.26天，库存压力小于去年同期。

价差分析：

• M2509合约期现货基差走弱，7月18日基差-77元/吨，现货贴水。
• 09-01价差-22元/吨，整体呈Contango结构。
• 主力合约价差短暂震荡后上涨，或冲击3000元大关。

研究结论

• 进口成本抬升叠加贸易协定利好，美豆价格提振国内豆粕期价或震荡偏强。
• 国内豆粕供给宽松但四季度买船存在缺口，需求端库存接近饱和，后期以刚需补库为主。
• 期现基差走弱，整体结构呈Contango，短期豆粕价格受成本支撑，但累库压力仍存。