豆粕期货周报：综述：现货坚挺，进口成本支撑期价

核心观点

• 现货豆粕坚挺，进口成本对期价形成支撑。
• 中美贸易关系不确定性影响美豆出口，巴西大豆出口表现良好。
• 高温天气导致油厂高开机率，但下游需求疲软，豆粕库存压力较大。
• 市场追涨情绪不高，成交清淡，豆粕提货回落。

关键数据

• 美豆产量：2025/26年度美国大豆产量下调至42.92亿蒲，同比减少1.7%。
• 美豆出口：2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5112万吨，同比增长11.5%。
• 巴西大豆出口：2025年8月份巴西大豆出口量估计为880万吨。
• 进口大豆成本价：9月船期（张家港）美湾报价4656元/吨，巴西报价4002元/吨，阿根廷报价3482元/吨。
• 豆粕产量：240.81万吨，同比上周增加6.92万吨。
• 豆粕成交量：49.9万吨，较上周减少209.04万吨。
• 豆粕提货量：93.31万吨，环比减少1.57万吨。
• 国内豆粕库存：104.2万吨，较上周增加0.2万吨。
• 基差：周内走弱，周五现货呈现贴水状态，8月15日基差为-147元/吨。
• 价差：8月15日，01-05价差315元/吨，整体结构呈现Contango结构。

研究结论

• 中美贸易关税延期90天，但不确定性仍存，中国第四季度大豆进口存在缺口，远月豆粕供给预期收紧。
• 国内高温天气导致油厂高开机率，豆粕供应压力短期较大，但下游需求平稳，库存压力短期仍存。
• 进口成本支撑期价，短期豆粕或将震荡偏强运行，关注2601合约是否止跌企稳，并向上测试3200附近压力位。