预期改善为主基本面为辅，带动铁矿显著走强

核心观点

1. 价格表现：铁矿与黑色系商品整体上涨，涨幅好于钢材、弱于双焦。铁矿前期跌幅有限，反弹空间相对较小，但产业链内相对强势，且钢材利润保持较好，上行空间充分，因此涨幅显著。
2. 基本面：铁水产出维持240万吨/日以上，对铁矿价格提供托底。若钢材行业落实反内卷政策，铁水产量或回落，但当前市场情绪推动商品普涨，且铁矿占据产业链优势，仍呈多头运行。
3. 发运与库存：全球发运量3109.1万吨（+122），保持高位；澳洲发运1571.2万吨（-116.7），巴西发运907.8万吨（+97.4），澳巴发运量分化但均属正常波动。库存方面，全国45港港库13785.21万吨（+19.32），钢厂库存8822.16万吨（-157.48），港库稳定，钢厂库存下降但整体影响不大。
4. 期货表现：主力合约突破800元/湿吨，注意技术性回调，区间预计770-830元。期货涨幅超现货，主要因市场情绪改善推动黑色系整体走强，基差持续走弱。
5. 供需情况：澳巴发运量波动，后续矿山产量计划需关注；国内矿山产量稳定，供给增量预期有限；铁水产量逆势反弹，反映需求强势；整体库存小幅下降，后续库存压力不大。

关键数据

• 全球发运量：3109.1万吨（+122）
• 澳洲发运量：1571.2万吨（-116.7）
• 巴西发运量：907.8万吨（+97.4）
• 45港港库：13785.21万吨（+19.32）
• 钢厂库存：8822.16万吨（-157.48）
• 铁水产量：242.44万吨/日（+2.63）
• 主力合约：突破800元/湿吨

研究结论
铁矿上涨主要受市场情绪改善和基本面韧性支撑，需求保持强势，供给增量预期有限，库存压力不大。但需警惕技术性回调风险，短期价格区间770-830元。