铝产业周报：“反内卷”情绪反复，氧化铝震荡运行，降息预期较强，电解铝&铝合金震荡运行

核心观点与策略

• 市场基本定价美联储9月降息，伦铝和沪铝分别环比下跌0.46%和上涨0.41%，呈现震荡运行态势。
• “反内卷”情绪反复影响氧化铝价格，其价格环比上涨1.1%，但现货价格以下跌为主。

盘面回顾

• 伦铝和沪铝价格震荡，美联储降息预期影响市场走势。

氧化铝&电解铝重点数据追踪

• 铝土矿：几内亚雨季导致发运下降，国内外矿价格暂稳。国内铝土矿价格维持不变，海外CIF价格稳定。库存延续去库，达2779万吨，环比增长80万吨。
• 氧化铝：现货价格下跌为主，河南、山东、内蒙古、山西价格环比下跌。进口盈亏回升至-2.6元/吨，进口量维持弱势。
• 生产成本与利润：成本小幅回升至2823.9元/吨，利润环比上涨至322.5元/吨，利润水平高于2022和2023年同期。
• 开工率：广西、贵州、河南地区开工率回升，山东、山西小幅下跌。
• 库存：氧化铝库存持续累库，上涨至近4年同期中等水平，供应仍处过剩格局。
• 升贴水：华东、华南、中原地区升贴水回升。
• 电解铝：社会库存累库，达近6年同期偏低位；铝锭库存持续去库，极低库存提供支撑；铝棒库存延续去库，维持近5年同期最高位。
• 上期所库存：沪铝库存大幅累库，达近5年同期极低位；LME铝库存亦累库，由近5年同期最低位回升至极低位。

铝合金重点数据追踪

• ADC12现货价格：各地价格上涨，华东、华南均价达20000元/吨。
• 出货量与原料供应：7月废铝出货量54480吨，同比增速回升，原料供应充足，价格承压。
• 开工率：原生铝合金开工率37.4%，再生铝合金开工率38.14%，均处于近5年同期最低位，但产量仍高位运行。
• 再生铝合金锭产量：7月产量52.76万吨，同比上涨10.65%，处于近5年同期最高位。
• 成本：工业硅价格反弹，ADC12平均成本上涨至19636元/吨，生产利润回升至63元/吨。
• 库存：铝合金锭社会库存小幅累库，达近3年同期最高水平；厂内库存小幅去库，仍处近3年同期中位。