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主要观点
- 全球经济增长放缓，预计2025年GDP增长率为2.5%，主要受美国贸易政策保护主义抬头影响。
- 美国贸易政策导致全球贸易额下降，对航空业造成负面影响。
- 航空客运和货运量增长均放缓，预计2025年客运量增长率为5.8%，货运量增长率为0.7%。
- 航空公司盈利能力将保持较好水平，预计2025年EBIT利润率为6.7%，净利润率为3.7%。
- 航空公司机队交付延迟，飞机积压量创历史新高，预计需要3-5年才能解决。
- 燃油价格下降对航空公司盈利能力形成支撑，预计2025年Jet A-1燃油平均价格为86美元/桶。
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保护主义抬头
- 美国贸易政策导致全球经济增长放缓，预计2025年全球GDP增长率下降0.5个百分点至2.5%。
- 美国GDP增长率预计下降1个百分点至1.5%，欧元区经济增长乏力，日本经济增长缓慢。
- 服务贸易占全球贸易比重较高，一定程度上缓解了商品贸易关税的影响。
- 美元贬值将支持非美元计价国家的全球经济活动。
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客运量增长
- 预计2025年全球客运量增长率为5.8%，亚太地区增长最快，欧洲其次。
- 非洲、中东、拉丁美洲和欧洲地区客运量均实现增长，北美和拉丁美洲客运量增长放缓。
- 航空公司客座率预计达到84%，创历史新高，主要受供需关系紧张推动。
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货运量增长
- 2024年全球货运量增长率为11.3%，预计2025年增长率为0.7%。
- 美国取消低价值包裹免税政策，对中国至美国货运量造成负面影响。
- 亚太地区和拉丁美洲地区货运量增长较快，非洲和中东地区货运量下降。
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航空公司财务表现
- 预计2025年航空公司收入增长率为1.3%，达到9790亿美元。
- 客运收益下降，预计2025年下降4%，主要受燃油价格下降影响。
- 航空公司盈利能力将略有提升，预计2025年EBIT利润率为6.7%，净利润率为3.7%。
- 航空公司资产负债表持续改善，债务水平显著下降。
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机队和所有权
- 飞机交付延迟，2025年飞机交付量预计为1692架，较2024年下降26%。
- 飞机积压量达到17000架，相当于航空公司缺少5400架飞机。
- 飞机平均机龄增加，维护成本上升，燃油效率提升受阻。
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劳工成本
- 2024年航空公司员工薪酬增长8%，预计2025年薪酬压力将有所缓解。
- 航空业持续面临飞行员、机械师和飞机维修人员短缺问题。
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燃油价格
- 布伦特原油价格预计2025年平均为69美元/桶，较2024年下降13%。
- Jet A-1燃油价格预计2025年平均为86美元/桶，较2024年下降13%。
- 可持续航空燃料（SAF）价格预计2025年为2691美元/吨，占传统Jet A-1燃油价格的4.2倍。
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地区表现
- 非洲地区客运量增长8%，盈利能力略有提升。
- 亚太地区客运量增长9%，盈利能力将有所改善。
- 欧洲地区客运量增长6%，预计2025年净利润为113亿美元，净利润率为4.3%。
- 拉丁美洲地区客运量增长5.8%，但盈利能力将略有下降。
- 中东地区客运量增长强劲，预计2025年净利润为62亿美元，净利润率为8.7%。
- 北美地区客运量增长0.4%，预计2025年净利润为127亿美元，净利润率为4%。
