核心观点
对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题。首先，GDP增速方面，2季度为5.2%，上半年为5.3%，意味着全年实现GDP目标的难度大幅降低。其次，从GDP名义增速方面，2季度为3.94%，其中，量的贡献率为132%（以实际增速/名义增速），价的贡献率为-30.6%(以平减指数/名义增速)，量价分配不均衡程度处于高位，政策对此或关注度较高。解决量价分配不均衡的具体路径，整体而言或分三步走，不同行业可能进度有区别：第一步，反内卷、遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费意愿等；第二步，或通过兼并重组的方式实现落后产能的去化；第三步，若上述两步并不能有效改善物价，或可能进行力度较大的去产能。
二季度经济的重点关注
1）GDP增速：2季度，GDP增速为5.2%，前值为5.4%，上半年累计增速为5.3%。2季度名义GDP增速为3.9%，季调环比为1.1%。
2）GDP贡献拆分：二季度最终消费支出对经济增长贡献率52.3%，较一季度略有提升；资本形成总额贡献率24.7%，货物和服务净出口贡献率23%。
3）产能利用率：2季度为74.0%，去年同期为74.9%。上半年累计来看，产能利用率为74%，去年同期为74.3%。分行业来看，低于去年同期的包括采矿业、化学原料和化学制品业、医药制造业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备、汽车制造、电气机械、纺织业。
4）居民收支：二季度末，外出务工农村劳动力总量19139万人，同比增长0.7%。收入方面，2季度农民工月均收入同比为3.0%，低于1季度的3.3%。居民消费倾向，今年2季度为68.6%，去年同期为68.5%。体现到居民消费增速方面，2季度为5.2%，略高于于收入增速（5.1%）。
6月的重点关注
1）消费：6月同比增速为4.8%，前值为6.4%。突出特征是餐饮增速回落较多，6月餐饮增速为0.9%，前值为5.9%，与餐饮相关的商品消费增速同样回落。网购增速回落，耐用品消费增速维持偏高位置。
2）固投：6月固投当月增速为-0.1%，前值为2.7%。其中制造业、基建投资增速均有所回落。基建受水利行业的增速变化影响较大。
3）地产：6月商品房销售面积同比为-5.5%，5月为-3.3%。6月商品房销售额同比为-10.8%，5月为-6.0%。6月，地产投资增速为-12.9%，5月为-11.98%。
量价分配或将开启再均衡之路
以量的增长对名义GDP增长的贡献率来看，二季度达到132.1%，高于此前7次的高点。当前的应对举措或至少包括三个：1）严控投资端增量；2）改善企业端现金流；3）提升居民端消费意愿，进一步降低可支配收入中预防性存款的比例。
风险提示
外需回落，房价下行。
