核心观点与关键数据
供应情况：
- 6月工业硅产量32.77万吨，环比增6.5%，同比降27.7%。主要增长来自云南复产、新产能投产及大型企业复产。
- 7月预计产量超30万吨，主要增长来自云南，新疆减产影响约1500-1700吨/天。
- 预计2025年新产能投产超100万吨，但需关注产能出清，通威四川与内蒙新产能逐步达产。
需求情况：
- 7月多晶硅产量预计10.5万吨，略低于预期11万吨，6月产量约10.2万吨，需求基本匹配。
- 硅片产量周度下降至11.1GW，库存降至16.02GW；多晶硅库存下降2.7万吨至24.9万吨。
- 光伏产业链下游产品价格跟随多晶硅上涨。
- 有机硅需求较弱，6月产量20.93万吨，环比增13.75%，同比降1.60%，7月排产将升至22万吨。
- 铝合金开工率企稳，价格回升，5月产量环比同比均小幅增长，出口明显回升。
- 汽车产量6月环比同比均小幅增长，新能源汽车产量持续上升。
成本利润：
- 原材料价格持续下跌，电极价格小幅回升，成本重心下移。
- 7月丰水期电价进一步下降，整体电价重心下移，但仍处于近10年来的中高区域。
- 成本加速下跌，Si5530成本约9800-12000元/吨，Si4210成本约10000-12200元/吨。
- 目前工业硅跌至全行业亏损，近期价格反弹后利润快速修复。
库存及仓单：
- 工业硅期货仓单增加164手至50,393手，折合25.2万吨；社会库存54.7万吨，回落0.4万吨；厂库库存17.3万吨，下降0.1万吨。
期现走势：
- 现货价格大幅上涨，期货涨幅更大，一度打开套利窗口，但周五期货下跌后窗口关闭。
- 牌号间价差及硅粉价格企稳回升，99硅及硅粉价格回升。
- 日线仍站在均线上方，小时线有走弱迹象。
研究结论：
- 短期工业硅预计偏强震荡，但若大型企业复产或多晶硅价格回落可试空。
- 期货上涨打开套利窗口带动现货采购需求增加，形成正循环，但整体商品向好的氛围下仍偏强震荡。
- 关注现货价格是否持续调涨，以及新疆大型企业生产情况。
- 09合约持仓量较大，建议做好仓位控制和风险管理。
