核心观点与关键数据
供应情况：
- 6月工业硅产量32.77万吨，环比增6.5%，同比降27.7%。主要增长来自云南复产和新产能投产，新疆大型企业减产。
- 7月预计产量仍超30万吨，云南因丰水期电价下调预计开工率提升，新疆减产20台左右，单日影响产量1500-1700吨。
- 预计2025年新产能投产超100万吨，但需关注产能出清，通威四川、内蒙新产能预计逐步达产。
需求情况：
- 6月多晶硅产量约10万吨，7月预计增至11万吨左右，价格大幅回升主要受反内卷政策和行业自律影响。
- 硅片周度产量11.5GW，库存18.13GW，多晶硅库存回升0.4万吨至27.6万吨。
- 光伏下游产品价格上半周下跌，后半周跟随多晶硅上涨。有机硅需求较弱，6月产量20.93万吨，7月排产将升1万吨至22万吨。
- 铝合金开工率回落，价格回升，5月产量环比同比均小幅增长，出口明显回升。汽车产量5月环比同比均小幅增长，新能源汽车产量持续增长。
成本利润：
- 原材料价格持续下跌，拉低工业硅成本重心，但未跌破近8年低点。6月丰水期电价将进一步下降，整体电价重心有望下移。
- 成本加速下跌，Si5530成本约9800-12000元/吨，Si4210成本约10000-12200元/吨。
- 目前工业硅跌至全行业亏损，近期价格反弹后利润有所修复。
库存及仓单：
- 工业硅期货仓单回落至50229手，折合25.11万吨。社会库存55.1万吨，回落0.1万吨。厂库库存下降2.6万吨至17.41万吨，主要降幅在新疆。
期现走势：
- 现货价格小幅上涨，期货大幅上涨，基差向下修复，期现套利机会打开。关注现货价格是否会持续调涨。
- 技术面小时线、日线仍站在均线上方，偏强震荡。反内卷政策预期下，商品市场偏多运行。
研究结论：
- 短期工业硅预计仍将偏强震荡，但若大型企业复产或多晶硅价格回落可试空。
- 弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理。中长期复产后产量增加将加剧供应压力，关注大型企业复产计划和产业链措施。
