事件概述
7月17日，科锐国际旗下人力资源服务产业互联平台禾蛙AI2.0生态一周年战略发布会召开，推出覆盖招聘全链路的9大智能体，打造招聘行业的智能体聚合平台，为行业提效赋能。
分析判断
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禾蛙平台与AI技术迭代
- 禾蛙平台为公司旗下人力资源服务产业互联平台，首创人力资源服务产业互联共享协作商业新模式，通过AI等技术和人力资源智能工具，实现不同能力的招聘机构有效对接，优化行业交付效率。
- 禾蛙平台包含禾蛙平台、禾蛙盒子、迅致、同道等生态产品，多维链接人力资源服务机构（S端）、政府（G端）、企业（B端）、人才（C端），为区域引才及全球引智保驾护航。
- AI模型持续迭代，推动寻访、匹配等能力提升。禾蛙通过MS匹配系统实现突破，该系统以人力资源领域首个自主训练的向量嵌入模型为底层，由700GB公开数据+40GB独家行业招聘数据训练，具备强大的语义理解能力。
- 2024年三季度，通过子公司苏州聚聘整合“嗨猎”平台，收购其核心技术、整合技术团队，助力“禾蛙”平台核心技术产品研发。
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禾蛙平台交付增长
- 截至2025年一季度末，禾蛙生态累计注册合作伙伴16,200余家，同比增长21.76%；累计注册交付顾问156,200余人，同比增长30.69%。
- 累计活跃参与合作伙伴19,700余人，同比增长76.86%；累计参与交付顾问13,400余人，同比增长77.15%。
- 累计运营招聘中高端岗位77,300余个，同比增长46.43%；累计交付岗位15,000余个，同比增长119.05%。
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禾蛙2.0推出9大智能体
- 禾蛙2.0基于招聘顾问和交易撮合推出9大智能体，包括顾问赋能智能体（禾风情报站、BD宝典、言犀语记、做单秘籍、报告专家、岗人匹配）和合作交易智能体（AI发单、AI澄清、AI筛选）。
- 目标为改善匹配精准度、用户信息安全等问题，打造“又准又活”的招聘平台。
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公司AI技术投入与商业化前景
- 2024年公司技术投入1.69亿元，自2021年起技术投入始终保持在1亿元以上，持续深化数字化布局。
- 2024年技术服务业务实现营业收入6324万元，同比增长44%。
- 随着招聘环境回暖和AI技术迭代，公司禾蛙平台收入有望持续高增长。
- 长期来看，禾蛙平台有望贡献可观利润，公司作为人力资源龙头企业，在猎头和灵活用工业务中积累海量数据资源，具有一定的稀缺性。
投资建议
- 维持“增持”评级，预计2025-2027年公司实现营业收入148/180/213亿元，同比增长25%/22%/18%，实现归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元，同比增长35%/21%/17%，EPS分别为1.41、1.71、2.00元，对应最新PE分别为22/18/16倍。
- 25Q1公司扣非业绩强复苏，看好公司全年业绩弹性释放，同时公司加码AI，禾蛙平台成长空间广阔，有望成为公司第二成长曲线。
风险提示
- 招聘需求不及预期；
- 行业竞争加剧；
- AI商业化发展不及预期。
